Индекс RGBI (индекс ОФЗ): что это и как читать

В ленте новостей мелькает строка «индекс RGBI снижается третью сессию подряд» — и человек, у которого в портфеле лежит пара выпусков ОФЗ, идёт выяснять, индекс RGBI — что это вообще такое и не пора ли срочно всё продавать. Спокойно: сам по себе этот индикатор не сообщает ни о вашем убытке, ни о вашей прибыли.

Он вообще не про конкретный портфель. Это термометр, который показывает, по какой цене рынок сегодня готов покупать государственный долг, а значит — чего он ждёт от стоимости денег в стране. Читать его полезно даже тому, кто ни одной облигации не держит: по нему видно настроение самого консервативного угла российского рынка.

Кратко: что показывает индекс RGBI

• RGBI — ценовой индекс облигаций федерального займа, его рассчитывает Московская биржа.
• Индекс растёт, когда цены ОФЗ идут вверх, и снижается, когда они дешевеют.
• Цена облигации и её доходность движутся навстречу друг другу: падение RGBI означает рост доходностей на рынке госдолга.
• Купоны в ценовой индекс не входят — полную картину дохода показывает отдельный индекс совокупного дохода RGBITR.
• RGBI — индикатор ожиданий по ставкам, а не сигнал «покупать» или «продавать».

×

Механика индекса: цены ОФЗ и их доходности всегда движутся в противоположные стороны, а RGBI идёт за ценой.

Что такое индекс RGBI простыми словами

Индекс RGBI — это усреднённая цена корзины самых ликвидных ОФЗ, выраженная в пунктах. Название расшифровывается как Russian Government Bond Index — индекс государственных облигаций России.

Логика простая. Каждый выпуск ОФЗ торгуется на бирже своей ценой, и цены эти постоянно меняются. Смотреть на десятки выпусков сразу неудобно, поэтому биржа собирает из них корзину, взвешивает по объёму выпусков и сводит к одному числу. Выросло число — госдолг в среднем подорожал. Упало — подешевел.

Важная деталь, которую пропускают почти все новички: RGBI считается по чистым ценам облигаций, то есть без накопленного купонного дохода. Если вы не уверены, что это такое, загляните в наш разбор про НКД в облигациях — без него механика индекса читается неправильно.

Индекс ОФЗ и индекс RGBI — это одно и то же

Да, это одно и то же: «индекс ОФЗ», «индекс гособлигаций» и RGBI — разные названия одного ценового индикатора Московской биржи, рассчитанного по корзине облигаций федерального займа. Путаница живёт из-за источников: в новостях пишут русское описание, в терминале и на бирже стоит тикер, и читателю кажется, что речь о двух разных показателях.

Строго говоря, индекс не один — биржа считает семейство индексов гособлигаций, и различаются они тем, что учитывают. Ценовой RGBI отвечает на вопрос «как изменились цены ОФЗ», индекс совокупного дохода RGBITR — «сколько заработал бы держатель той же корзины вместе с купонами», а подындексы по срокам до погашения показывают отдельно короткий и длинный сегмент рынка. Если в приложении или в новости написано просто «индекс ОФЗ» без уточнений, почти всегда имеется в виду ценовой RGBI — и именно поэтому он падает в дни, когда держатели облигаций ничего не теряют.

Из чего состоит корзина индекса

В базу расчёта входят наиболее ликвидные выпуски ОФЗ с постоянным купоном и достаточным сроком до погашения. Состав корзины и правила её пересмотра публикует биржа — актуальный список всегда есть на странице индекса RGBI на сайте Московской биржи.

Отсюда следует ограничение, о котором стоит помнить сразу. Индекс построен вокруг классических ОФЗ с фиксированным купоном, поэтому по нему не стоит судить о поведении флоатеров ОФЗ-ПК и облигаций с индексируемым номиналом ОФЗ-ИН: они устроены иначе и на изменение ставок реагируют по-своему. Если ОФЗ для вас пока тёмный лес, начните с базового разбора что такое ОФЗ и как их купить.

Ключевые свойства индекса — те самые, из-за которых его чаще всего читают неправильно.

Как считается индекс RGBI

Индекс пересчитывается в течение всего торгового дня по текущим ценам входящих в него выпусков. Чем крупнее выпуск, тем сильнее он влияет на итоговое значение.

Помимо самого индекса биржа публикует по его корзине агрегированные показатели — среднюю дюрацию (это мера чувствительности цены к изменению ставок, измеряется в днях или годах) и среднюю доходность к погашению. Именно эта пара чисел и делает RGBI полезным: одно показывает, насколько рынок нервный, второе — сколько он сейчас просит за деньги, одолженные государству.

1. 1Смотрим значение индекса RGBI и его изменение за день
2. 2Переводим движение цены в движение доходности — они всегда навстречу
3. 3Сверяем с ожиданиями по ключевой ставке и данными по инфляции
4. 4Смотрим дюрацию корзины: чем она длиннее, тем резче реакция цен
5. 5Делаем вывод о настроении рынка, а не о конкретной сделке

Порядок чтения индекса: от значения — к смыслу, а не наоборот.

Почему RGBI падает, когда доходности растут

Потому что цена и доходность облигации — это две стороны одной сделки. Купон у ОФЗ-ПД зафиксирован в момент выпуска и уже не меняется, поэтому единственный способ для рынка «переоценить» бумагу — изменить её цену.

Представьте, что в обращении есть выпуск с фиксированным купоном, а Банк России ужесточает политику и новые займы государство размещает дороже. Старый выпуск с прежним купоном становится менее привлекательным — покупатель согласится взять его только со скидкой. Цена падает, доходность к погашению для нового владельца растёт, а индекс идёт вниз. При смягчении политики всё разворачивается: старые бумаги с высоким купоном дорожают, RGBI растёт.

Отсюда главный вывод для частного инвестора: снижение RGBI не равно потере денег. Если вы держите ОФЗ до погашения, вы получите номинал и все купоны независимо от того, как индекс вёл себя по дороге. Как именно считается ваш итоговый результат, подробно разобрано в материале про доходность облигаций и способы её расчёта.

На сколько двигается индекс при изменении доходности на 1 процентный пункт

Порядок величины оценивают через дюрацию корзины: изменение цены в процентах примерно равно дюрации, умноженной на изменение доходности. Для корзины с дюрацией около 5 лет рост доходностей на 1 процентный пункт означает падение цены примерно на 5%, на 2 процентных пункта — около 10%. Поэтому индекс из длинных выпусков реагирует на одну и ту же новость в разы сильнее, чем портфель из коротких ОФЗ: при дюрации 1 год тот же сдвиг ставок стоит около 1% цены.

Это оценка, а не точная формула: она линейная, а реальная зависимость цены от доходности выпуклая, поэтому на больших сдвигах ставок фактическое падение оказывается чуть меньше расчётного, а рост — чуть больше. Практический вывод простой: прежде чем пугаться движения индекса, посмотрите на дюрацию своих бумаг — именно она, а не сам RGBI, определяет, насколько эта новость про вас. Среднюю дюрацию корзины Московская биржа публикует рядом со значением индекса.

Чем индекс RGBI отличается от индекса МосБиржи

Разными рынками: RGBI считается по государственным облигациям, а индекс МосБиржи — по акциям крупнейших российских компаний. Это два разных барометра, и они часто смотрят в разные стороны.

Практическая польза в том, чтобы читать их в паре. Долговой рынок обычно реагирует на изменение ожиданий по ставке раньше и спокойнее рынка акций — там меньше эмоций и больше расчёта. Устройство второго индикатора мы разбирали отдельно: что такое индекс МосБиржи и как он считается.

Три индикатора Московской биржи, которые чаще всего путают между собой.

Чем RGBI отличается от RGBITR

RGBI показывает только цену, а RGBITR — цену вместе с купонами. Это индекс совокупного дохода: он считает так, будто полученные купоны сразу вкладываются обратно в ту же корзину.

Поэтому сравнивать доходность своего облигационного портфеля корректно именно с RGBITR. Ценовой индекс для этого не годится: он по построению игнорирует главный источник дохода в облигациях — купонные выплаты. Классическая ошибка выглядит так: инвестор видит, что за год ценовой индекс просел, и делает вывод, что рынок ОФЗ принёс убыток, хотя с учётом купонов результат мог оказаться совсем другим.

Как связаны индекс RGBI и ключевая ставка

Связь прямая, но работает она через ожидания, а не через сам факт решения. Рынок закладывает будущее изменение ставки в цены заранее, поэтому RGBI нередко разворачивается ещё до заседания совета директоров Банка России.

Отсюда типичная картина: регулятор ставку повысил, а индекс в этот день почти не шелохнулся — потому что повышение уже было в ценах. И наоборот, резкое движение случается тогда, когда решение или сигнал регулятора расходятся с тем, чего ждали. Действующее значение и историю ставки можно сверить на странице ключевой ставке на сайте Банка России, а как она перетекает во вклады, облигации и акции, мы разбирали в отдельном материале про влияние ключевой ставки на рынок.

Где смотреть индекс RGBI

Текущее значение, изменение за день и график удобно смотреть на карточке индекса гособлигаций RGBI — там же видно, как он двигался в последние месяцы. Рядом на странице индексов Московской биржи стоят IMOEX и отраслевые индексы, так что долговой и акционерный рынок можно сверить в один заход.

Если нужен только текущий уровень — индекс RGBI сегодня, — на карточке видно значение и изменение за день; если важна динамика, там же открывается график индекса RGBI онлайн по ОФЗ за выбранный период. Биржа и сервисы называют этот ряд по-разному — индекс гособлигаций, индекс облигаций России, RGBI, — но за всеми названиями стоит один и тот же расчёт Московской биржи, так что график индекса облигаций России RGBI и «график индекса ОФЗ» — это одна и та же кривая.

Когда от общего настроения нужно перейти к конкретным бумагам, помогает календарь облигаций: там видно, у каких выпусков ближайшие купоны, оферты и погашения.

Как читать график RGBI: три вещи вместо одной цифры

На графике смотрят не значение, а три его свойства сразу — уровень, направление и скорость. Уровень говорит, дорог или дёшев госдолг относительно последних месяцев. Направление — куда рынок двигает ожидания по ставке. Скорость важнее обоих: плавное сползание на полпроцента за месяц и такое же падение за две сессии означают разные вещи — в первом случае рынок пересматривает прогноз, во втором реагирует на конкретное событие.

Отсюда практическое правило чтения: сначала период, потом цифра. Одно и то же снижение на дневном графике выглядит обвалом, а на годовом — колебанием внутри коридора. Частая ошибка — открыть график за день, увидеть красный минус и сделать вывод о развороте рынка: у долгового рынка дневной шум сопоставим с недельным движением, и отдельная сессия почти ничего не сообщает.

Что RGBI не расскажет о вашем портфеле

Индекс описывает только один сегмент рынка — классические ОФЗ. За его пределами остаётся почти всё, что обычно лежит у частного инвестора помимо госбумаг.

• Корпоративные облигации: на них влияет не только ставка, но и кредитное качество эмитента.
• Флоатеры ОФЗ-ПК: их купон плавает вслед за ставками, поэтому цена ведёт себя устойчивее — типичные ошибки с ними разобраны в материале про ОФЗ-ПК и ошибки инвесторов во флоатерах.
• Инфляционные ОФЗ-ИН: у них индексируется сам номинал, и логика переоценки другая.
• Ваша личная доходность: она зависит от цены покупки и срока удержания, а не от значения индекса.

Индекс RGBI — это показание прибора, а не рекомендация. Он говорит, что рынок думает о стоимости денег, но ничего не знает ни о ваших сроках, ни о ваших целях.

Пять ошибок при чтении индекса RGBI

• Считать падение индекса убытком. Если бумага удерживается до погашения, промежуточная переоценка на итог не влияет.
• Путать индекс с доходностью. RGBI выражен в пунктах цены; доходность корзины — отдельный показатель.
• Сравнивать портфель с ценовым индексом. Для сравнения нужен RGBITR, который учитывает купоны.
• Переносить выводы на все облигации. Флоатеры, линкеры и корпоративный долг живут по другим правилам.
• Реагировать на движение одного дня. Долговой рынок читают трендом, а не отдельной сессией.

Как использовать RGBI на практике

Самое понятное применение — оценка фазы рынка перед покупкой облигаций. Когда доходности высоки, а индекс низок, инвестор фиксирует более высокую доходность к погашению, но принимает на себя риск дальнейшей переоценки. Когда наоборот — доходность ниже, зато цена входа выше.

Второе применение — выбор срока. Чем длиннее дюрация выпуска, тем сильнее его цена реагирует на изменение ставок, и тем ближе его поведение к движению индекса. Короткие выпуски колеблются заметно слабее. Сопоставив с этой логикой собственную готовность к колебаниям, проще решить, какой срок брать, и только потом переходить к конкретным выпускам.

Как купить индекс RGBI

Сам индекс купить нельзя: RGBI — расчётный показатель, а не ценная бумага, у него нет ни эмитента, ни номинала. Вложиться в то, что он измеряет, можно двумя способами: купить биржевой фонд на индекс гособлигаций или собрать корзину ОФЗ самостоятельно.

У фонда ориентиром чаще всего заявлен не ценовой RGBI, а индекс совокупного дохода RGBITR — тот, что учитывает купоны. Это логично: фонд получает купоны по бумагам и вкладывает их обратно, поэтому сравнивать его результат с ценовым индексом некорректно и он будет казаться лучше ориентира. В описании фонда имеет смысл смотреть на три вещи: какой индекс назван ориентиром, какая суммарная комиссия удерживается за год и насколько результат расходился с ориентиром в прошлые периоды.

Самостоятельная сборка даёт то, чего фонд не даёт, — контроль над дюрацией и дату погашения. Короткие выпуски почти не реагируют на изменение ставок, длинные повторяют движение индекса с усилением, и, подбирая срок, вы сами решаете, насколько ваш портфель будет ходить вслед за RGBI. Плюс у отдельного выпуска есть погашение по номиналу: дождавшись его, промежуточную переоценку можно просто игнорировать. Механика покупки разобрана отдельно — что такое ОФЗ и как их купить.

Фонд против своей корзины ОФЗ: выбор между удобством и контролем над сроком.

Кому стоит следить за индексом RGBI

Тем, кто держит или собирается покупать ОФЗ, — в первую очередь. Но список шире: держателям длинных корпоративных облигаций, вкладчикам, которые выбирают между депозитом и госбумагами, и даже инвесторам в акции — потому что стоимость денег определяет, насколько дорого компаниям обслуживать долг.

Частые вопросы

Индекс RGBI показывает цену или доходность?

Цену. RGBI — ценовой индекс, он выражен в пунктах и отражает средний уровень чистых цен ОФЗ из корзины. Доходность к погашению по этой же корзине биржа публикует отдельным показателем.

Что значит, если индекс RGBI растёт?

Что ОФЗ в среднем дорожают, а их доходности снижаются. Обычно это говорит о том, что рынок ждёт более мягкой денежной политики или считает риски снизившимися.

Фонд на индекс гособлигаций повторяет RGBI точно?

Нет, полного совпадения не бывает. Ориентиром у большинства фондов заявлен индекс совокупного дохода RGBITR, а не ценовой RGBI, из результата ежегодно вычитается комиссия, и состав фонда может отличаться от биржевой корзины. Небольшое расхождение с ориентиром — норма; смотреть стоит на его размер и на то, стабильно оно или скачет от года к году.

Входят ли в индекс RGBI флоатеры ОФЗ-ПК?

Нет, корзина построена на ОФЗ с постоянным купоном. Поэтому по RGBI нельзя оценивать поведение флоатеров: их купон меняется вслед за ставками, и цена ведёт себя устойчивее.

Как часто обновляется значение индекса RGBI?

Значение пересчитывается в течение торгового дня по мере изменения цен ОФЗ. Итог дня фиксируется на закрытии, а состав корзины пересматривается периодически по правилам биржи.

Что делать дальше

• Открыть карточку индекса гособлигаций RGBI и посмотреть, в какой фазе рынок находится сейчас.
• Проверить, из чего состоит ваш облигационный портфель: ОФЗ-ПД, флоатеры и корпоративные бумаги реагируют на ставку по-разному.
• Сравнивать результат портфеля с индексом совокупного дохода RGBITR, а не с ценовым RGBI.
• Определиться со сроком удержания раньше, чем с конкретным выпуском: именно срок определяет, насколько вас должна волновать переоценка.
• Подобрать выпуски по датам купонов и погашений в календаре облигаций.

Материал носит информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией или прогнозом. Решение о сделках вы принимаете самостоятельно, оценивая собственные цели и допустимый риск.