ОФЗ: что это, какие бывают и как их купить

Ключевую ставку снова обсуждают в новостях, вклад заканчивается через месяц, а деньги лежать без дела не должны — знакомая ситуация для многих частных инвесторов в России. Один из самых предсказуемых ответов на неё лежит на поверхности: облигации федерального займа. Но купить «какую-то ОФЗ» наугад — не стратегия, а лотерея с плохо понятными правилами. Разберёмся, как устроен этот инструмент на самом деле, чем один выпуск отличается от другого и какие ошибки чаще всего совершают новички.

Кратко

• ОФЗ — это долговая бумага Министерства финансов РФ, по сути расписка государства с обязательством платить купон и вернуть номинал.
• Видов несколько: с постоянным купоном, с плавающим купоном (флоатеры), с индексацией на инфляцию и с амортизацией долга.
• Цена облигации на бирже меняется вслед за ключевой ставкой ЦБ РФ, даже если сам купон зафиксирован при выпуске.
• ОФЗ считаются низкорисковым инструментом, но не безрисковым: при досрочной продаже можно зафиксировать убыток.
• Купить ОФЗ можно через любого брокера с доступом на Московскую биржу, в том числе на брокерский счёт или ИИС.

Что такое ОФЗ и зачем государству занимать у населения

Государству, как и компании, иногда не хватает текущих доходов бюджета, и вместо того чтобы печатать деньги, оно занимает их у инвесторов через облигации федерального займа (ОФЗ) — долговые ценные бумаги, которые выпускает Министерство финансов РФ. Покупая ОФЗ, вы фактически даёте в долг государству: оно обязуется регулярно платить купон (процентный доход) и вернуть номинал (изначально вложенную сумму) в дату погашения. Все выпуски и параметры размещений публикует Минфин, а обращаются бумаги на Московской бирже (MOEX).

Именно государственный статус эмитента делает ОФЗ самым консервативным инструментом внутреннего рынка: кредитный риск — то есть риск того, что эмитент не расплатится по долгу — здесь минимальный из возможных для рублёвых инструментов, потому что у государства для обслуживания внутреннего долга есть налоговые поступления и собственная валюта.

Какие виды ОФЗ существуют сегодня?

Коротко: четыре основных типа, которые отличаются тем, как устроен купон и что происходит с номиналом до погашения. Разница принципиальна, потому что от неё зависит, как бумага будет вести себя при изменении ключевой ставки ЦБ РФ.

Полный список актуальных выпусков с датами погашения и купонными ставками удобно смотреть в календаре облигаций — там видно, какие бумаги скоро гасятся и когда ближайшая выплата купона.

Почему меняется цена облигации, если купон фиксирован?

Потому что рыночная цена и купон — разные вещи. Купон зафиксирован в условиях выпуска, а цена облигации на бирже свободно торгуется и подстраивается под текущие рыночные условия. Когда ключевая ставка ЦБ РФ растёт, новые выпуски предлагают более высокий купон, и старые бумаги с низким купоном становятся менее привлекательными — их цена падает, чтобы доходность к погашению сравнялась с новой рыночной. При снижении ставки происходит обратное, и цена ранее выпущенных бумаг с высоким купоном растёт.

Чем длиннее срок до погашения, тем сильнее эта реакция на изменение ставки — эту чувствительность цены измеряют показателем дюрация (усреднённый срок возврата вложений с учётом всех выплат). Длинные ОФЗ колеблются в цене заметно сильнее коротких.

Флоатеры: инструмент для эпохи неопределённой ставки

У флоатеров (ОФЗ-ПК) купон привязан к плавающей ставке — обычно к средней ставке RUONIA за предыдущий период, поэтому при росте ключевой ставки выплаты растут вместе с рынком, а рыночная цена самой бумаги колеблется гораздо меньше, чем у бумаг с постоянным купоном. Это делает флоатеры удобным выбором, когда непонятно, куда дальше пойдёт денежно-кредитная политика ЦБ РФ. Обратная сторона очевидна: при снижении ставки купонный доход тоже снижается вслед за ней.

ОФЗ и корпоративные облигации: в чём разница

Помимо государственных бумаг, на бирже торгуются облигации компаний — банков, ритейлеров, промышленных холдингов. Логика та же: заём с фиксированными выплатами и датой погашения, но кредитный риск здесь выше, потому что эмитент — коммерческая организация, а не государство. За этот риск инвестор обычно получает более высокий купон, чем по сопоставимой по сроку ОФЗ. Оценить дополнительную доходность отдельного выпуска и его надёжность помогают эмитентские раскрытия — обязательные отчёты и существенные факты, которые компании публикуют в соответствии с требованиями регулятора.

• Кредитный риск: у ОФЗ он минимальный, у корпоративных бумаг зависит от кредитного качества эмитента.
• Доходность: у корпоративных облигаций обычно выше за счёт премии за риск.
• Ликвидность: у крупных выпусков ОФЗ она, как правило, выше, чем у многих корпоративных бумаг.

Как ОФЗ соотносятся с цифровыми активами вроде USDT и Ethereum

Иногда ОФЗ сравнивают с криптовалютными инструментами как альтернативу для «парковки» свободных денег, и разница в устройстве рисков здесь принципиальная.

Пример первый: USDT — это стейблкоин, токен, который эмитент обещает удерживать по стоимости, близкой к доллару США. Держатель USDT не получает купона по своей природе — доход в стейблкоине не заложен в саму конструкцию актива, а риск здесь — не рыночная волатильность цены, а контрагентский риск эмитента токена и инфраструктуры, через которую он хранится и обменивается. У ОФЗ контрагент — государство, а выплата купона и возврат номинала прописаны в условиях выпуска и обеспечены обязательствами Минфина.

Пример второй: Ethereum — это волатильный актив, цена которого может значительно колебаться в обе стороны за короткий срок, и фиксированного денежного потока, сравнимого с купоном ОФЗ, здесь нет вовсе — доход инвестора целиком зависит от изменения рыночной цены. ОФЗ с постоянным купоном, наоборот, при удержании до погашения даёт заранее известный денежный поток, что делает эти два актива противоположными по профилю: один — про предсказуемость, другой — про принятие рыночной волатильности ради потенциального роста.

Это не призыв выбирать между ОФЗ и криптоактивами — это разные инструменты с разной функцией в портфеле, и смешивать их напрямую без понимания рисков каждого не стоит.

Как купить ОФЗ: пошаговый план

1. Открыть брокерский счёт или ИИС у брокера с доступом на Московскую биржу.
2. Найти нужный выпуск по названию или коду вида SU26238RMFS4 в торговом терминале брокера.
3. Учесть накопленный купонный доход (НКД) — часть купона с даты последней выплаты, которую покупатель платит продавцу сверх цены.
4. Выставить заявку на покупку по рыночной или лимитной цене и дождаться исполнения.
5. Помнить о налоге: купонный доход и доход от продажи облагаются НДФЛ, если иное не предусмотрено льготой по счёту.

1. 1Выбор брокера с доступом на MOEX
2. 2Открытие брокерского счёта или ИИС
3. 3Анализ выпуска — тип купона, дюрация, дата погашения
4. 4Покупка с учётом НКД
5. 5Получение купонов и погашение по номиналу

Отслеживать нужные выпуски и не пропускать даты купонов удобно через список наблюдения, а прикинуть, как реинвестирование купонов повлияет на итоговую сумму на длинном горизонте, помогает калькулятор сложного процента.

Какую роль играет НРД в расчётах по облигациям?

Коротко: НРД (Национальный расчётный депозитарий) — это организация, которая учитывает права собственности на облигации и проводит расчёты по сделкам, а также технически обеспечивает перечисление купонов и номинала от эмитента держателям бумаг. Именно благодаря централизованному учёту в НРД инвестору не нужно хранить бумажный сертификат облигации — всё фиксируется в электронном виде на счетах депо через цепочку брокер — депозитарий.

Главные риски и заблуждения об ОФЗ

ОФЗ часто называют «безрисковыми», и это неточная формулировка. Риск дефолта государства по внутреннему рублёвому долгу действительно минимальный среди рублёвых инструментов, но рыночный риск никуда не девается. Если вы купили длинную бумагу и вынуждены продать её до погашения в момент выросшей ставки, вы зафиксируете убыток по цене — это и есть тот самый процентный риск, о котором говорилось выше. Если же держать бумагу с постоянным купоном до погашения, инвестор получает заранее известную к моменту покупки доходность.

• ОФЗ не защищают от инфляции сами по себе — кроме специального типа ОФЗ-ИН с индексируемым номиналом.
• Ликвидность у разных выпусков разная: не каждую бумагу можно быстро продать без потерь по цене.
• Диверсификация по срокам погашения снижает чувствительность портфеля облигаций к разовым решениям по ставке.

Как облагаются налогом купоны и доход от продажи

Купонный доход по ОФЗ и доход от продажи облагаются НДФЛ по общим правилам для физических лиц. Брокер как налоговый агент, как правило, самостоятельно удерживает и перечисляет налог, поэтому отдельно подавать декларацию по этим доходам обычно не требуется. Инструмент, который может снизить налоговую нагрузку на долгосрочные вложения, — индивидуальный инвестиционный счёт (ИИС), у которого есть два типа налоговых льгот на выбор.

Оценить потенциальную налоговую выгоду от разных типов ИИС можно через калькулятор ИИС, а сравнить доходность облигаций с альтернативой в виде банковского вклада — через калькулятор вклада.

Как рассчитать доходность ОФЗ: что считает калькулятор

Доходность ОФЗ считают не по купону, а по трём разным показателям, и калькулятор облигаций нужен именно для того, чтобы не перепутать их между собой. Купонная (текущая) доходность — это годовой купон, делённый на фактическую цену покупки. Простая доходность к погашению добавляет к купонам разницу между ценой покупки и номиналом и раскладывает всё на срок до погашения. Эффективная доходность к погашению (YTM) — та самая цифра, которую показывает биржа в карточке выпуска, — считает то же самое, но с учётом того, что купоны реинвестируются.

Пример на условных, но реалистичных вводных. Бумага торгуется по 92% от номинала, то есть за 920 ₽ при номинале 1000 ₽; купон 8% годовых, это 80 ₽ в год; до погашения 3 года. Текущая доходность равна 80 ÷ 920 = 8,7% годовых — и на этом месте многие останавливаются. Но при погашении Минфин вернёт полный номинал, то есть к трём купонам по 80 ₽ добавится ещё 80 ₽ дисконта. Простая доходность к погашению получается уже 11,59% годовых, а эффективная — 11,29%. Разрыв между «купон 8%» и «доходность 11,3%» — не бонус, а следствие того, что бумага куплена дешевле номинала.

8,7%

текущая доходность: купон 80 ₽ к цене покупки 920 ₽

11,59%

простая доходность к погашению с учётом возврата номинала

11,29%

эффективная доходность к погашению (YTM)

80 ₽

дисконт к номиналу, который добавится при погашении

Три вещи, которые ломают расчёт чаще всего. Первая — НКД: при покупке вы доплачиваете продавцу накопленный купонный доход за дни с последней выплаты, поэтому реальные затраты выше цены в стакане, а доходность — ниже той, что вы прикинули в уме. Вторая — налог: НДФЛ с купона и с дохода от продажи уменьшает результат, и сравнивать ОФЗ с вкладом корректно только после налога. Третья — комиссия брокера и биржи, которая особенно заметна на маленькой сумме и коротком сроке.

Посчитать конкретный выпуск по своим вводным можно в калькуляторе доходности облигаций, а актуальные даты купонов и погашений по выпускам — в календаре облигаций. Официальные параметры выпуска (номинал, ставка купона, даты) публикует Минфин России, а рыночную цену и эффективную доходность к погашению — Московская биржа в карточке бумаги; на них и стоит опираться при проверке любого расчёта.

Как реинвестирование купонов меняет итоговую доходность

Эффективная доходность к погашению — это доходность при условии, что каждый полученный купон вы вкладываете обратно под ту же ставку до самого погашения. Условие сильное: если купон приходит раз в полгода и лежит на счёте месяцами или реинвестируется под более низкую ставку, фактический результат окажется ниже заявленной YTM. Это не ошибка биржи — просто YTM по определению построена на допущении о реинвестировании, и знать о нём полезно до покупки, а не после.

Отсюда практический вывод: чем длиннее срок до погашения и чем чаще платится купон, тем больше итог зависит не от самой бумаги, а от вашей дисциплины реинвестирования. У короткого выпуска на год-полтора разница между «реинвестировал» и «не реинвестировал» невелика, а на горизонте в пять–десять лет она превращается в заметную часть результата — это тот же сложный процент, только источником дохода выступает купон. Прикинуть масштаб эффекта на своём сроке удобно в калькуляторе сложного процента.

• Сравнивайте выпуски по эффективной доходности к погашению, а не по размеру купона — купон говорит только о размере выплаты, а не о доходности вложения
• Планируйте, куда пойдёт купон, ещё до его получения — деньги, лежащие без дела, обнуляют эффект реинвестирования
• Учитывайте налог и комиссии в расчёте: реинвестируется та сумма, которая фактически пришла на счёт
• Помните про дюрацию: у длинного выпуска цена сильнее реагирует на изменение ключевой ставки, и продажа до погашения может дать доходность, далёкую от расчётной

Частые вопросы

Можно ли потерять деньги на ОФЗ?

Да, если продать бумагу до погашения по цене ниже цены покупки — например, после резкого роста ключевой ставки. При удержании бумаги с постоянным купоном до даты погашения инвестор получает номинал полностью, если государство не допустит дефолт по внутреннему долгу, вероятность которого регулятор и участники рынка оценивают как минимальную среди рублёвых инструментов.

Что выгоднее: ОФЗ с постоянным купоном или флоатер?

Единого ответа нет — это зависит от ожиданий по ставке. Если инвестор ждёт снижения ключевой ставки ЦБ РФ, интереснее выглядит бумага с постоянным купоном, зафиксированная по текущей высокой ставке. Если ставка, по мнению инвестора, будет расти или её движение неопределённо, флоатер защищает от падения цены основного тела вложения.

Нужен ли большой капитал, чтобы начать покупать ОФЗ?

Нет, номинал большинства выпусков ОФЗ на Московской бирже небольшой, и купить можно даже одну облигацию. Порог входа определяется в первую очередь минимальными требованиями конкретного брокера, а не самим инструментом.

Чем отличаются ОФЗ от облигаций других стран?

Принцип тот же — заём государству под фиксированный или плавающий процент, но валюта, кредитный рейтинг эмитента, налоговый режим и инфраструктура расчётов будут другими. Для российского частного инвестора ОФЗ остаются наиболее доступным и регулируемым способом дать в долг именно российскому государству в рублях.

Что делать дальше

Если тема кажется полезной, разумный следующий шаг — не покупка «на emocional», а спокойное сравнение нескольких выпусков по сроку погашения, типу купона и текущей доходности к погашению, желательно с оглядкой на собственный горизонт инвестирования и другие активы в портфеле.

• Посмотреть актуальные выпуски и даты погашения в календаре облигаций.
• Сравнить доходность ОФЗ с альтернативами через калькуляторы вклада и сложного процента.
• Изучить, какие налоговые льготы даёт ИИС именно для вашей ситуации.

Материал носит образовательный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением купить либо продать какие-либо ценные бумаги. Решения об инвестировании принимаются самостоятельно, с учётом собственных финансовых целей и уровня риска. Стоимость облигаций может как расти, так и снижаться.