Кривая доходности ОФЗ на 17 августа 2026

Что произошло

Кривая доходности ОФЗ на 17 августа 2026 не инвертирована: чем дальше погашение, тем выше доходность. Короткий участок даёт 13,5% годовых, десятилетний — 15,7%, пятилетний стоит между ними на 15,29%. Разрыв между концами кривой держится в пользу длинных бумаг: рынок платит премию тем, кто готов расстаться с деньгами надолго. Ключевая ставка при этом 14% — то есть короткие ОФЗ торгуются ниже неё, а длинные выше.

Ниже — опорные выпуски, по которым построена кривая на эту дату. Те же данные, но обновляющиеся сами, лежат на странице выпуска обзора ОФЗ — открывайте её, если читаете этот текст позже.

Почему короткие ОФЗ платят меньше ключевой ставки

Потому что короткий конец кривой живёт не сегодняшней ставкой, а тем, по какой цене сегодня сходятся покупатель и продавец на бумагу со сроком в год-полтора. Самый близкий к погашению выпуск в подборке — ОФЗ-ПД 26219 с погашением 16 сентября 2026, он даёт 13,6%. Следующий, ОФЗ-ПД 26232 с погашением 6 октября 2027, — 13,5%. Обе цифры ниже ключевой ставки 14%.

Форма кривой описывает то, что рынок закладывает в цену сейчас, и не является прогнозом ставки. Практический вывод для вас скромнее и надёжнее прогноза: если вы держите деньги в коротких ОФЗ как в замене депозита, то доходность этой части портфеля сейчас ниже ключевой ставки, и это стоит сверить со ставкой по вкладу в вашем банке, а не считать автоматически выгодным.

Где на кривой сейчас платят больше всего

Максимум подборки — ОФЗ-ПД 26246 с погашением 12 марта 2036: 16,05% при 9,6 года до погашения. Почти столько же даёт ОФЗ-ПД 26252 с погашением 12 октября 2033 — 16,03%, но срок до погашения у него 7,2 года. Это и есть самое полезное наблюдение недели: за заметно более короткий срок инвестор получает практически ту же доходность.

Кривая при этом не идеально гладкая. ОФЗ-ПД 26233 с погашением 18 июля 2035 при 8,9 года до погашения даёт 15,55% — меньше, чем более короткий 26252 и меньше, чем ОФЗ-ПД 26221 (23 марта 2033, 6,6 года), у которого 15,71%. Такие провалы на длинном конце — обычное дело: у выпусков разная ликвидность и разный объём в обращении, и одна бумага может стоить дороже соседней по сроку. Что с этим делать: если вы выбираете длинный выпуск, сравнивайте не «десять лет вообще», а конкретные бумаги рядом по сроку — разница в доходности между соседними по сроку выпусками бывает заметной. Посчитать цену, купон и доходность конкретного выпуска можно в нашем калькуляторе облигаций.

Почему у одного выпуска в таблице 7,25% — и это не ошибка

Это ОФЗ-ИН 52004 с погашением 17 марта 2032, и его 7,25% — не провал доходности, а другая единица измерения. У выпусков серии ИН номинал индексируется на инфляцию, поэтому их доходность реальная: она считается сверх инфляции, а не включает её. Сравнивать 7,25% напрямую с 15,28% у обычного ОФЗ-ПД 26235 (12 марта 2031, 4,6 года) нельзя — это как сравнивать вес с объёмом.

Похожая оговорка нужна и для ОФЗ-ПК 29027 с погашением 11 сентября 2036: у него плавающий купон, привязанный к ставке денежного рынка. Показанные 15,91% — расчётная величина при сегодняшних условиях, а не зафиксированная на десять лет доходность. Если вам нужен предсказуемый денежный поток, смотрите на выпуски с постоянным купоном — серию ПД.

Вклад под 12,89%, ключевая 14%, ОФЗ от 13,5% до 15,7% — как это сопоставлять

Все четыре ориентира стоит смотреть вместе, а не по отдельности. Средняя ставка вклада — 12,89%, ключевая ставка — 14%, годовая доходность ОФЗ — 13,5%, десятилетняя — 15,7%. Получается лестница: вклад ниже ключевой ставки, короткие ОФЗ примерно на её уровне, длинные ОФЗ заметно выше. Разница между верхней и нижней ступенькой — это плата за срок и за рыночный риск, а не бесплатный подарок.

Важная оговорка, без которой сравнение читается неверно: вклад и облигация — не одинаковые продукты. У вклада ставка зафиксирована на срок и сумма застрахована. У облигации доходность к погашению меняется вместе с ценой, и продать её раньше срока можно только по рыночной цене — которая может оказаться и ниже той, по которой вы покупали. Сопоставляйте эти цифры как ориентиры, а не как выбор «одно вместо другого».

Что с этим делать на этой неделе

Три конкретных шага. Первый — посмотреть форму кривой целиком, а не отдельные выпуски: на странице кривой доходности видно, где именно кривая ломается, и это подсказывает, на каком участке искать бумагу. Второй — если у вас есть длинные ОФЗ, свериться с соседями по сроку: пример 26233 против 26252 показывает, что «длиннее» и «доходнее» — не синонимы. Третий — если вы только присматриваетесь, начните с календаря облигаций: там видно, когда по каждому выпуску ближайшие купоны и погашение.

И вернитесь к цифрам позже. Доходности в этом тексте — срез на одну дату; на странице этого выпуска та же таблица пересчитывается автоматически, так что сравнить форму кривой с сегодняшней можно там.

Как это читать

Источник данных — MOEX ISS, доска TQOB (ОФЗ). В расчёт кривой попали 45 бумаг, в таблице выше показаны 12 опорных выпусков, по которым удобно читать её форму; это единственное, что стоит знать о самой выборке.

Границы этих данных. Доходности — рыночные котировки на момент запроса, и они меняются в течение дня: то, что вы видите здесь, — форма кривой на 17 августа 2026, а не «текущая доходность» вообще. К вечеру цифры будут другими.

Доходность ОФЗ и ставка вклада сравнимы не напрямую: у вклада ставка зафиксирована на срок и сумма застрахована, у облигации доходность к погашению меняется вместе с ценой, а продать её раньше срока можно только по рыночной. Это ориентиры для сопоставления, а не одинаковые продукты.

И главное: форма кривой описывает, что рынок закладывает в цены сейчас. Это не прогноз ключевой ставки и не рекомендация покупать бумагу какой-либо срочности. Кривая может перестроиться на следующий же день, и никакого обещания в ней не содержится.

Материал носит информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.