Облигации или вклад: как выбрать под свой срок

Срок вклада подходит к концу, банк присылает уведомление о продлении — и ставка в нём уже не та, что была при открытии. Именно в этот момент человек впервые всерьёз спрашивает себя: облигации или вклад — куда переложить деньги, чтобы не проиграть. И почти все решают этот вопрос одинаково неправильно: открывают две вкладки и сравнивают одно число с другим.

Число обманывает. Ставка по вкладу и доходность облигации считаются по разным правилам, облагаются налогом по разным схемам и означают разное при досрочном выходе. Сравнивать их напрямую — всё равно что выбирать между квартирой и автомобилем по весу.

Разберём выбор так, как его стоит делать: по шести критериям, которые действительно решают исход, — и в конце вы увидите, что ответ зависит не от того, где сегодня цифра выше, а от того, когда вам понадобятся эти деньги.

Вклад и облигация — два разных способа дать деньги в долг: меняются и должник, и защита, и способ забрать деньги обратно.

Облигации или вклад: в чём принципиальная разница

Разница в том, кому вы даёте деньги в долг и как забираете их обратно. Вклад — это договор с банком: банк должен вам, а государство через систему страхования подстраховывает этот долг. Облигация — это долг эмитента: государства в лице Минфина или компании, — и посредником выступает биржа, а не банковское отделение.

Отсюда всё остальное. По вкладу вы знаете сумму возврата заранее и не смотрите ни на какие котировки. По облигации вы тоже знаете, сколько получите при погашении, — но только если дождётесь этого погашения. До него у бумаги есть рыночная цена, и она живёт своей жизнью каждый торговый день.

Ещё одно отличие, которое новички упускают: вклад закрывается целиком, а облигацию можно продать частями — вы вправе продать часть бумаг и оставить остальные работать дальше.

Шесть критериев, по которым и решается выбор

Прежде чем смотреть на цифры, ответьте на шесть вопросов. Каждый из них важнее ставки, потому что ставка — это следствие, а не причина.

• Срок: когда именно вам понадобятся эти деньги — через месяц, через год или через несколько лет.
• Что означает заявленная доходность и с чем её вообще можно сравнивать.
• Что произойдёт, если деньги потребуются раньше запланированного.
• Кто отвечает по обязательству и что будет, если он не справится.
• Как считается налог и кто его удерживает.
• Сколько времени и внимания это потребует от вас лично.

Дальше разберём каждый критерий по очереди — с механикой, а не с обещаниями.

Критерий 1. Срок: главный вопрос, а не ставка

Срок решает выбор чаще, чем доходность. Логика простая: совпадает ли дата, когда вам нужны деньги, с датой, когда инструмент обязан их вернуть.

У вклада эта дата — конец срока договора. У облигации — дата погашения, зафиксированная в условиях выпуска. Когда обе даты совпадают с вашим горизонтом, оба инструмента ведут себя предсказуемо.

Проблемы начинаются на несовпадении. Деньги нужны через год, а вы купили выпуск с погашением через пять лет — значит, выходить придётся через продажу по рыночной цене, и результат уже не гарантирован условиями бумаги. Именно поэтому опытный инвестор подбирает выпуск под свой срок, а не по самой высокой доходности в списке.

Посмотреть, у каких выпусков когда наступают погашения и купонные выплаты, можно в нашем календаре облигаций — там видны и даты, и структура выплат по каждому выпуску.

Критерий 2. Что на самом деле означает доходность

Ставка по вкладу и доходность облигации — не одно и то же число. Ставка по вкладу — это то, что банк начислит на сумму по договору. Доходность облигации бывает нескольких видов, и важно понимать, какую именно вам показали.

• Купонная доходность — годовой купон, отнесённый к номиналу выпуска. Самая заметная цифра и самая бесполезная для сравнения.
• Текущая доходность — купон, отнесённый к рыночной цене, по которой бумагу покупаете именно вы.
• Доходность к погашению — итог с учётом цены покупки, всех оставшихся купонов и возврата номинала в дату погашения. Именно её и сравнивают со ставкой по вкладу.

Отдельная ловушка — накопленный купонный доход: покупая бумагу в середине купонного периода, вы платите продавцу за уже накопленные им дни. Механику мы подробно разбирали в материале НКД облигации: что это и почему вы платите больше. Если этого не учесть, реальный результат окажется ниже ожидаемого.

Виды доходности и порядок их расчёта мы разбирали в отдельном материале — доходность облигаций: виды и как её рассчитать; сравнивать со ставкой вклада имеет смысл только доходность к погашению.

Правило сравнения: ставка по вкладу сопоставима с доходностью к погашению — и только после вычета налога и комиссий с обеих сторон. Всё остальное — сравнение разных величин.

Сравнение по существу: одни и те же вопросы дают разные ответы для вклада и для облигации.

Критерий 3. Что происходит, если деньги нужны раньше

Здесь инструменты расходятся сильнее всего. Досрочное закрытие вклада, как правило, означает пересчёт процентов по минимальной ставке — тело суммы остаётся при вас, а вот доход обнуляется почти полностью. Есть вклады с более мягкими условиями, но и ставка по ним обычно скромнее.

С облигацией иначе: вы не расторгаете договор, а продаёте бумагу другому участнику торгов. Тело суммы при этом не защищено — вы получаете ту цену, которая сложилась на рынке в этот день. Она может оказаться и выше, и ниже цены покупки.

Что двигает цену: главным образом ключевая ставка. Когда ставка растёт, ранее выпущенные бумаги с меньшим купоном становятся менее привлекательными, и их цена снижается; когда ставка идёт вниз — наоборот. Подробнее этот механизм разобран в материале как ключевая ставка ЦБ РФ влияет на вклады, облигации и акции. Та статья объясняет саму ставку и её влияние на все классы активов; здесь же нас интересует узкий практический вопрос — выбор между двумя конкретными инструментами под конкретные деньги.

Отсюда важный вывод: накопленные проценты по вкладу вы теряете, а по облигации рискуете телом. Это разные типы риска, и подходят они людям с разным горизонтом.

Критерий 4. Кто отвечает по обязательству

По вкладу отвечает банк, и его обязательство дополнительно подстраховано системой страхования вкладов: если у банка отзывают лицензию, вкладчик получает возмещение через Агентство по страхованию вкладов в пределах лимита, установленного законом. Лимит распространяется на сумму вклада вместе с начисленными процентами.

По облигации отвечает эмитент — и никакой страховки здесь нет. Разброс надёжности внутри одного лишь облигационного рынка огромен:

• Облигации федерального займа — обязательства государства в лице Минфина, самый низкий кредитный риск на российском рынке.
• Бумаги крупных корпораций первого эшелона — риск выше, доходность обычно тоже.
• Высокодоходные выпуски небольших компаний — заметно выше и доходность, и вероятность проблем с выплатами.

Оценить кредитное качество помогают рейтинги агентств АКРА и «Эксперт РА», а также сама доходность: если выпуск даёт заметно больше рынка, рынок закладывает в него риск. Учёт прав на бумаги ведёт Национальный расчётный депозитарий, поэтому банкротство брокера не означает потерю самих облигаций.

Если облигации для вас новая территория, начните со столпа темы — ОФЗ: что это, какие бывают и как их купить; это самый понятный вход для вчерашнего вкладчика.

Что надёжнее — облигации или вклад

Надёжнее вклад в пределах страховой суммы — здесь у вас есть государственная гарантия возврата, которой у облигаций нет ни в каком виде. Но сравнение честно только на этом отрезке.

Выше страхового лимита картина меняется: сумма сверх него ничем не защищена и зависит от устойчивости конкретного банка, тогда как ОФЗ остаются обязательством государства целиком, на любую сумму. Поэтому вопрос «что надёжнее» на самом деле звучит так: какая у вас сумма и разложена ли она по лимитам.

И ещё одно уточнение: надёжность возврата номинала и стабильность цены — разные вещи. ОФЗ практически не несут кредитного риска, но их рыночная цена колеблется. Тот, кто держит бумагу до погашения, этих колебаний не замечает; тот, кто может выйти в любой момент, — замечает очень хорошо.

Критерий 5. Налоги: где уходит часть разницы

Налог с обеих сторон один и тот же — НДФЛ, но механика удержания разная, и это влияет на итог.

По вкладам налогом облагается процентный доход сверх необлагаемого минимума, который считается от ключевой ставки. Банк здесь не налоговый агент: сведения уходят в ФНС, и налог платится по налоговому уведомлению в следующем году. Детали разбирали в материале налог на вклады: с какой суммы платят и как считают.

По облигациям налоговым агентом выступает брокер: он удерживает НДФЛ и с купонов, и с прибыли от продажи. Необлагаемого минимума по купонам нет. Зато у инвестора есть инструменты, которых нет у вкладчика: индивидуальный инвестиционный счёт с его вычетами и льгота за долгий срок владения бумагами.

Практический вывод: сравнивайте итог после налога, а не заявленные проценты. Разница в пару десятых процента до налога легко превращается в противоположный результат после него.

Критерий 6. Сколько усилий это потребует

Вклад требует одного решения и нуля внимания дальше. Открыли, дождались срока, забрали. Единственное, что стоит проверить заранее, — условия по пополнению, снятию и капитализации; на что смотреть, кроме ставки, мы разбирали в материале как выбрать вклад: на что смотреть, кроме ставки.

Облигация требует больше: открыть брокерский счёт, разобраться со стаканом заявок, проверить ликвидность выпуска, учесть комиссии брокера и биржи, следить за офертами и амортизацией, решать, что делать с приходящими купонами.

Отдельно про оферту — это право досрочного выкупа, о котором нужно помнить: пропустив дату, инвестор иногда обнаруживает у себя бумагу с резко изменившимся купоном. И про амортизацию: по такому выпуску номинал возвращается частями, а не одной суммой в конце.

Это не аргумент против облигаций — это честная цена за более гибкий инструмент. Но если вы точно знаете, что не будете этим заниматься, вклад окажется практичнее любой цифры в сравнении.

Сильные и слабые стороны обоих инструментов — без обещаний доходности.

Что выгоднее — вклад или облигация

Выгоднее тот инструмент, чей срок совпадает с вашим горизонтом, — потому что только в этом случае обещанный результат вообще достижим. Всё остальное — производные от этого.

Разберём на двух сценариях.

Сценарий первый. Деньги отложены на первый взнос по ипотеке, сделка ожидается в течение года, дата плавает. Здесь важна не доходность, а то, что сумма будет доступна целиком и в известном размере. Вклад с подходящим сроком или накопительный счёт справятся с этим лучше, чем облигация, которую в неудачный момент придётся продавать по рыночной цене.

Сценарий второй. Деньги отложены на срок в несколько лет, точная дата не критична, сумма превышает страховой лимит. Здесь у облигаций есть содержательные преимущества: ОФЗ не упираются в лимит страхования, купоны приходят регулярно и их можно реинвестировать, а лестница из выпусков с разными датами погашения даёт доступ к деньгам по частям без потери накопленного дохода.

Прикинуть, как поведёт себя сумма на вкладе при разных сроках и условиях начисления, удобно в нашем калькуляторе вклада — а сопоставить это с текущими предложениями банков можно в разделе ставки по вкладам.

Где здесь ловушка: четыре ошибки на переходе с вклада в облигации

Вчерашние вкладчики совершают довольно предсказуемый набор ошибок. Вот те, что стоят денег чаще всего.

• Сравнивают ставку вклада с купонной доходностью вместо доходности к погашению — и удивляются, что итог оказался другим.
• Покупают самый длинный выпуск ради более высокой доходности, имея горизонт в несколько месяцев, а затем продают его в неудачный момент.
• Не смотрят на ликвидность выпуска: у редко торгуемых бумаг широкий спред между заявками, и выход из них стоит заметной части дохода.
• Игнорируют оферту и амортизацию, а потом не понимают, почему условия по бумаге внезапно изменились.

Есть и пятая, более тонкая: перенос всей суммы целиком. Выбор между инструментами редко бывает бинарным — деньги на разные сроки естественно разложить по разным местам.

Акции, облигации или вклад: где место каждого

Эти три инструмента отвечают на три разных вопроса, а не конкурируют за одно место в портфеле. Вклад отвечает за деньги, которые точно понадобятся и не должны исчезнуть. Облигации — за средний горизонт и за сумму, которая должна работать предсказуемо. Акции — за длинный горизонт и за готовность пережить просадку.

Практически это выглядит как разделение по срокам: подушка безопасности и деньги ближайших месяцев — на вкладе и накопительном счёте; средства на горизонте нескольких лет — в облигациях под конкретные даты; долгосрочная часть — в долевых инструментах.

При таком делении вопрос «облигации или вклад» перестаёт быть вопросом веры и становится вопросом расписания ваших расходов.

1. 1Определите дату, когда деньги реально понадобятся
2. 2Проверьте, укладывается ли сумма в страховой лимит
3. 3Подберите инструмент с погашением под эту дату
4. 4Сравните доходность к погашению со ставкой вклада после налога
5. 5Разложите деньги разных сроков по разным инструментам

Порядок выбора: от даты расхода к инструменту, а не наоборот.

Кому что подходит

Короткий ориентир, который снимает большую часть сомнений.

• Вклад — если срок известен и близок, сумма укладывается в страховой лимит, а заниматься инструментом вы не планируете.
• ОФЗ — если горизонт от года и дольше, сумма превышает страховой лимит и важно отсутствие кредитного риска.
• Корпоративные облигации надёжных эмитентов — если вы готовы разбираться в кредитном качестве ради более высокой доходности.
• Комбинация — в большинстве реальных случаев: ближние деньги на вкладе, средние в облигациях под конкретные даты.

Частые вопросы

Ниже — вопросы, которые чаще всего задают при выборе между этими двумя инструментами.

Что лучше — облигации или вклад для начинающего

Начинающему проще начать с вклада, а знакомство с облигациями — с ОФЗ. Причина не в доходности, а в количестве решений: вклад требует одного, облигация — нескольких. ОФЗ при этом остаются самым щадящим входом на долговой рынок, потому что снимают вопрос кредитного качества эмитента.

Застрахованы ли облигации так же, как вклады

Нет, страхование вкладов на облигации не распространяется — ни на государственные, ни на корпоративные. Возврат денег обеспечен обязательством эмитента, а не гарантией государства перед вкладчиком. Ценные бумаги при этом учитываются в депозитарии, поэтому проблемы у брокера не лишают вас самих облигаций.

Можно ли потерять деньги на ОФЗ

Потерять можно только при продаже до погашения по цене ниже цены покупки. Кредитный риск по государственным бумагам минимален, но рыночный никуда не девается: цена реагирует на изменение ключевой ставки. Тот, кто дожидается погашения, получает номинал и все купоны в срок.

Сколько денег нужно, чтобы купить облигации

Порог входа определяется номиналом одной бумаги, и он вполне сопоставим с минимальной суммой вклада. Существенно другое: комиссии брокера и биржи на маленькой сумме съедают заметную долю дохода, поэтому переносить на брокерский счёт совсем небольшие деньги ради разницы в доходности смысла обычно нет.

Можно ли держать и вклад, и облигации одновременно

Да, и для большинства людей это и есть рабочий вариант. Деньги ближайших месяцев логично держать на вкладе или накопительном счёте, а средства на горизонте нескольких лет — в облигациях с погашением под нужные даты. Такое разделение убирает необходимость угадывать, что «выгоднее».

Что делать дальше

Сведём разбор к последовательности действий, которую можно выполнить сегодня.

• Выпишите даты, когда деньги реально понадобятся, и суммы к каждой дате.
• Проверьте, укладывается ли сумма в одном банке в страховой лимит вместе с процентами.
• Для ближних дат сравните условия вкладов, а не только ставку: пополнение, снятие, капитализация.
• Для дальних дат подберите выпуски с погашением под нужный месяц и сравните доходность к погашению со ставкой вклада — после налога.
• Проверьте ликвидность выпуска и наличие оферты или амортизации до покупки, а не после.

Актуальные ставки и условия банков собраны в разделе вклады, а даты погашений и купонных выплат по выпускам — в календаре облигаций. Сверяйте свои даты с этими двумя списками — этого достаточно, чтобы выбор перестал быть угадыванием.

Материал носит информационный характер, не является инвестиционной рекомендацией и не содержит прогнозов доходности. Условия вкладов, параметры выпусков и налоговые правила проверяйте по первоисточникам: ЦБ РФ, Минфин, Московская биржа, АСВ и ФНС. Решение принимаете вы.