Чем акции отличаются от облигаций: риски и доходность

Два инвестора вложились в одну и ту же компанию: один купил её акции, другой — облигации. Если бизнес будет процветать, акционер может увеличить капитал в разы — но рискует потерять почти всё, если что-то пойдёт не так. Держатель облигаций в это время получает фиксированные купоны и рассчитывает на возврат номинала независимо от того, взлетели акции компании или обвалились. Это не два варианта одного и того же инструмента, а две принципиально разные роли по отношению к бизнесу — совладелец и кредитор. Разбираемся, чем на практике отличаются акции и облигации, как это отражается на риске и доходности и как использовать оба инструмента в одном портфеле.

Кратко

• Акция — доля в компании, облигация — долговое обязательство эмитента
• При банкротстве держатели облигаций получают выплаты раньше акционеров
• Акции исторически более волатильны, но дают более высокий потенциал доходности
• Облигации дают предсказуемый купонный доход, ограниченный заранее известной ставкой
• Баланс между акциями и облигациями в портфеле зависит от горизонта и риск-профиля инвестора

Чем отличаются акции от облигаций простыми словами

Акция — это доля в бизнесе, облигация — долг бизнеса перед вами. Всё остальное вытекает из этих двух ролей: совладелец делит с компанией и удачу, и провал, кредитор получает оговорённую сумму в оговорённый срок и не претендует ни на что сверх неё.

Представьте кофейню у дома. Купить её акцию — значит стать одним из владельцев: если выручка удвоится, ваша доля подорожает и вам могут выплатить часть прибыли. Дать кофейне в долг под расписку с процентом и датой возврата — это облигация: вам вернут ровно оговорённое, даже если заведение станет самым популярным в городе.

Три сценария показывают разницу лучше любой таблицы. Кофейня расцвела — акционер выигрывает без потолка, кредитор получает свой процент и всё. Кофейня еле сводит концы с концами — акционер не получает ничего и сидит с подешевевшей долей, кредитор по-прежнему вправе требовать выплаты по расписке. Кофейня закрылась — сначала из оставшегося имущества расплачиваются с кредиторами, и только если что-то уцелело, деньги доходят до владельцев. Та же очередь работает и на бирже, только вместо расписки — условия выпуска облигации, а вместо доли — запись о владении акцией в депозитарии.

Отсюда и главное практическое правило: облигацию выбирают, когда важна предсказуемость суммы и срока, акцию — когда важен потенциал роста и вы готовы к тому, что результат окажется как выше, так и заметно ниже ожиданий.

Что делает акцию акцией, а облигацию — облигацией

Акция — это ценная бумага, удостоверяющая долю владения в компании. Купив акцию, инвестор становится совладельцем бизнеса: получает право на часть прибыли в виде дивидендов (если совет директоров решит их выплатить) и, если акция обыкновенная, право голоса на собрании акционеров. Доход держателя складывается из двух источников — роста рыночной цены бумаги и дивидендных выплат, которые не гарантированы и напрямую зависят от результатов компании.

Облигация, в отличие от акции, — это долговая ценная бумага. Покупая облигацию, инвестор фактически даёт эмитенту — компании или государству — займ на определённый срок под заранее известную или предсказуемую ставку. Эмитент обязан регулярно выплачивать купон и по истечении срока обращения вернуть номинальную стоимость облигации. В России частные инвесторы часто начинают с ОФЗ — облигаций федерального займа, которые считаются одним из самых надёжных инструментов на рынке, поскольку эмитентом выступает государство в лице Минфина.

Разница в правовом статусе определяет всё остальное. Акционер — совладелец, и его доход зависит от того, как компания зарабатывает и распоряжается прибылью. Держатель облигации — кредитор, и его отношения с эмитентом закреплены договором займа: компания обязана платить купоны и погашать долг вне зависимости от того, была ли у неё прибыльная отчётность в конкретном квартале.

Как инвестор получает доход: дивиденды и рост против купона и погашения

У акций и облигаций принципиально разная механика формирования дохода. Держатель акций зарабатывает на росте курсовой стоимости бумаги и на дивидендах — но оба источника непредсказуемы: цена может как вырасти, так и упасть, а совет директоров вправе не выплачивать дивиденды даже прибыльной компании, направив прибыль на развитие. Держатель облигации получает купонный доход по графику, зафиксированному в момент выпуска бумаги, а в конце срока — номинал. Именно поэтому облигации часто называют инструментом с фиксированной доходностью, а акции — инструментом с переменной, потенциально более высокой доходностью.

Что произойдёт с акциями и облигациями, если компания обанкротится?

При банкротстве эмитента держатели облигаций получают выплаты из конкурсной массы раньше акционеров — это установленный законом порядок очерёдности, и именно он делает долговые бумаги менее рискованными по своей структуре. Акционеры находятся в конце очереди: они получат что-то, только если после расчётов с кредиторами, включая держателей облигаций, останутся активы. На практике при банкротстве крупной компании акционерам нередко не остаётся ничего, тогда как держатели облигаций могут вернуть хотя бы часть вложенных средств.

Насколько сильно отличается волатильность акций и облигаций?

Облигации, особенно государственные и облигации крупных надёжных компаний, обычно дают более предсказуемый и стабильный денежный поток: размер купона известен заранее или рассчитывается по прозрачной формуле, а цена самой облигации колеблется меньше, чем цена акции той же компании. Акции же исторически рассматриваются как инструмент с более высоким потенциалом роста стоимости, но и с существенно большей волатильностью: котировки могут заметно колебаться на новостях, квартальной отчётности или общем настроении рынка. Универсального правила «что выгоднее» не существует — соотношение риска и доходности всегда индивидуально и зависит от конкретной компании, отрасли и рыночной ситуации.

Акции и облигации: сравнение по ключевым параметрам

×

Как акции и облигации соотносятся с другими классами активов

Похожая логика деления на «долю» и «долг» работает и за пределами классического фондового рынка. Например, в криптовалютах Ethereum по своей рыночной роли ближе к акции: его стоимость зависит от развития сети, спроса на вычислительные мощности и решений сообщества разработчиков, а держатели могут участвовать в стейкинге — своего рода аналоге получения дохода от роста и активности экосистемы. USDT, напротив, устроен ближе к долговому инструменту: это стейблкоин, привязанный к курсу доллара, и его задача — не расти в цене, а обеспечивать предсказуемую стоимость, подобно тому как облигация обеспечивает предсказуемый денежный поток. Эта аналогия условна и не означает, что криптоактивы несут тот же уровень защиты, что и регулируемые ценные бумаги, но она помогает интуитивно понять разницу между «долевым» и «долговым» устройством актива.

Роль в портфеле: как выбрать баланс между акциями и облигациями

На практике акции и облигации редко используют по отдельности — чаще их сочетают, чтобы сбалансировать портфель. Облигации выполняют защитную функцию: сглаживают колебания стоимости портфеля и обеспечивают предсказуемый денежный поток. Акции добавляют потенциал долгосрочного роста капитала, но повышают общую волатильность. Выбор пропорции зависит не от того, какой инструмент «лучше» в абсолютном смысле, а от целей и горизонта конкретного инвестора: если приоритет — сохранение капитала и предсказуемый доход на коротком горизонте, облигации обычно должны занимать бо́льшую долю; если цель — долгосрочный рост капитала и есть готовность пережидать просадки стоимости, в портфеле логично увеличивать долю акций.

• Горизонт инвестирования — чем он короче, тем выше обычно должна быть доля предсказуемых облигаций
• Отношение к риску — готовность спокойно переживать колебания стоимости портфеля
• Потребность в регулярном денежном потоке — купоны и дивиденды по-разному предсказуемы
• Налоговые особенности каждого инструмента и типа счёта, через который совершаются сделки
• Цель вложений — сохранение капитала, регулярный доход или долгосрочный рост

Больше облигаций в портфеле: что вы получаете и чем платите

1. 1Определите горизонт инвестирования и цель вложений
2. 2Оцените свою готовность к колебаниям стоимости портфеля
3. 3Изучите отчётность и раскрытия эмитента перед покупкой
4. 4Сформируйте пропорцию акций и облигаций под свой профиль
5. 5Регулярно отслеживайте позиции и пересматривайте баланс

Прикинуть, как небольшая регулярная сумма может вырасти на горизонте в 10–15 лет за счёт сложного процента, удобно с помощью калькулятора сложного процента. Перед покупкой конкретных бумаг стоит свериться с первичными источниками — раскрытиями эмитентов, данными Московской биржи (MOEX), статистикой Банка России и Минфина по рынку ОФЗ, а также с отчётами Национального расчётного депозитария (НРД) по корпоративным действиям. Это не заменяет собственный анализ, но снижает риск опереться на недостоверные цифры.

Как посчитать доходность облигации: формула и калькулятор

Простую доходность к погашению считают так: складывают все оставшиеся купоны и номинал, вычитают цену покупки вместе с накопленным купонным доходом, делят результат на эту же цену покупки и приводят к годовым — умножив на 365 и разделив на число дней до погашения.

Каждый элемент формулы отвечает за свою часть дохода. Купоны — это регулярные выплаты, их размер и даты известны из условий выпуска заранее. Номинал — сумма, которую эмитент вернёт в дату погашения, обычно 1000 рублей. Цена облигации на бирже указывается не в рублях, а в процентах от номинала, и к ней добавляется НКД — накопленный купонный доход, который вы платите предыдущему владельцу за дни, прошедшие с последней выплаты. Именно поэтому в расчёт берут цену с НКД, а не котировку из стакана.

Разберём на числах. Облигация с номиналом 1000 рублей и купоном 100 рублей в год торгуется по 95% от номинала, то есть за 950 рублей, НКД составляет 20 рублей — покупка обходится в 970 рублей. До погашения два года, значит впереди два купона на 200 рублей. Итоговый доход: 200 рублей купонами плюс 30 рублей разницы между номиналом и ценой покупки, всего 230 рублей. Делим на 970 рублей вложений — получаем 23,7% за два года, или около 11,9% годовых.

Ключевые числа учебного примера: как цена ниже номинала и накопленный купонный доход меняют итоговую цифру. Данные условные и приведены только для иллюстрации расчёта.

Онлайн-калькуляторы считают это автоматически, но чаще показывают не простую, а эффективную доходность: она предполагает, что каждый полученный купон вы сразу вкладываете обратно под ту же ставку. Из-за этого допущения эффективная доходность всегда выше простой, и на длинных выпусках разрыв заметен. Чем эти виды доходности отличаются друг от друга и какой смотреть в каком случае — подробно разобрано в материале доходность облигаций: виды и как её правильно читать. Параметры конкретных выпусков — купон, даты и номинал — удобно смотреть в календаре облигаций, а эффект реинвестирования купонов на длинном горизонте прикинуть в калькуляторе сложного процента.

Почему доходность из калькулятора отличается от того, что получите вы

Практически всегда потому, что калькулятор считает доходность до налога и без комиссий. НДФЛ по ставке 13% (и 15% с дохода свыше 2,4 млн рублей в год) удерживается и с купонов, и с положительной разницы между ценой продажи или погашения и ценой покупки — брокер делает это сам как налоговый агент. В нашем примере 11,9% годовых до налога превращаются примерно в 10,3% после него.

Есть и второе расхождение, менее очевидное. Доходность к погашению — это не обещание, а условный расчёт: он верен, только если вы держите бумагу до самого погашения и эмитент исправно платит. Продадите раньше — реальный результат определит рыночная цена в день продажи, а она зависит от ключевой ставки: когда ставка растёт, цены ранее выпущенных облигаций падают, и наоборот. Ориентир по безрисковой доходности задаёт кривая доходности ОФЗ, публикуемая Московской биржей.

• Смотрите цену с НКД, а не котировку в процентах — иначе занизите вложенную сумму.
• Сравнивайте выпуски по одному виду доходности: простую с простой, эффективную с эффективной.
• Вычитайте налог и комиссии — до 1,5-2 процентных пунктов доходности могут уйти на них.
• Высокая доходность у корпоративного выпуска — это плата за риск дефолта, а не подарок.

Почему ключевая ставка двигает акции и облигации в разные стороны

Потому что для облигации ставка — это конкурент, а для акции — стоимость денег. Когда Банк России поднимает ключевую ставку, новые выпуски выходят с более щедрым купоном, и старая бумага с прежним купоном может стать интересной покупателю только по более низкой цене — так падают котировки уже выпущенных облигаций. Чем длиннее выпуск, тем сильнее эта переоценка: у бумаги с погашением через десять лет каждый процентный пункт ставки бьёт по цене заметно больнее, чем у годовой.

Акции реагируют на ту же новость по другой причине. Высокая ставка делает будущую прибыль компании дешевле в сегодняшних деньгах и одновременно поднимает планку: зачем брать риск бизнеса, если вклад или ОФЗ дают сопоставимую доходность без него. Плюс дорожает обслуживание корпоративного долга — у закредитованных компаний часть прибыли уходит на проценты. Поэтому цикл повышения ставки обычно давит на обе части портфеля, но по-разному: облигации теряют в цене предсказуемо и математически, акции — через ожидания и настроение, то есть менее ровно и иногда с задержкой.

Обратный ход ставки разворачивает картину: длинные облигации, купленные на пике ставок, дают не только купон, но и рост цены. Механику влияния ставки на вклады, облигации и акции мы разбирали подробно в материале про ключевую ставку ЦБ РФ. Ориентир по текущим требованиям рынка к доходности задаёт кривая доходности ОФЗ Московской биржи, а решения по ставке и их обоснование публикует сам Банк России.

Чем отличается налогообложение акций и облигаций

Ставка НДФЛ для обоих инструментов одна и та же, а вот момент, в который возникает налог, разный — и именно это чаще всего меняет итоговую цифру в кармане.

По облигации основной доход — купон, и налог с него удерживается сразу при зачислении денег на счёт: брокер выступает налоговым агентом, вы получаете уже очищенную сумму. По акции доход складывается из двух частей, и они облагаются в разных точках: с дивиденда налог удерживают при выплате, а с прибыли от продажи — по итогам года или при выводе денег со счёта, и только если вы бумагу действительно продали. Пока акция не продана, выросшая цена налог не создаёт.

Отсюда практическое следствие, о котором редко пишут в сравнениях. Льгота долгосрочного владения (статья 219.1 Налогового кодекса) освобождает от НДФЛ прибыль от продажи бумаг, обращающихся на организованном рынке, если вы держали их не менее трёх лет, — но она распространяется именно на разницу цен, а не на купоны и дивиденды. У акции доход в основном и состоит из роста цены, поэтому льгота работает почти на весь результат. У облигации, наоборот, львиная доля дохода — купон, с которого налог возьмут в любом случае, сколько бы лет вы бумагу ни держали. Одинаковая ставка на бумаге превращается в разную эффективную нагрузку на длинном горизонте.

Конкретные ставки, лимиты вычета и порядок их применения меняются, поэтому перед расчётом сверяйтесь с действующей редакцией Налогового кодекса и разъяснениями ФНС, а не со статьями прошлых лет.

Что безопаснее для начинающего — акции или облигации?

Прямого ответа «одно безопаснее другого» не существует вне контекста конкретных бумаг, но по своей структуре облигации надёжного эмитента (например, ОФЗ) обычно менее рискованны, чем акции той же экономики: доход по ним предсказуем, а приоритет выплат при банкротстве — выше. Именно поэтому начинающим инвесторам часто рекомендуют начинать с облигаций или сбалансированного портфеля, постепенно наращивая долю акций по мере того, как растёт понимание рынка.

Можно ли потерять все деньги на облигациях?

Да, хотя это менее вероятно, чем полная потеря капитала на акциях. Риск дефолта — то есть отказа эмитента платить купоны или вернуть номинал — существует у любых облигаций, кроме, как правило, государственных. Чем выше обещанная доходность облигации по сравнению со среднерыночной, тем выше и риск того, что эмитент может не справиться с обязательствами — эту закономерность полезно держать в голове при выборе конкретных выпусков.

Нужно ли новичку держать акции и облигации одновременно?

Не обязательно с первого дня, но сочетание обоих классов активов — один из самых доступных способов управлять риском без сложных инструментов хеджирования. Даже небольшая доля облигаций в портфеле, состоящем преимущественно из акций, снижает общую волатильность и даёт более предсказуемый денежный поток в периоды падения рынка.

Что делать дальше

Прежде чем формировать пропорцию акций и облигаций, полезно свериться с актуальными данными по рынку. Просмотрите календарь дивидендов, чтобы понимать, какие компании и когда планируют выплаты, изучите календарь облигаций с датами погашений и купонов, а для отбора конкретных бумаг под свои критерии — скринер акций. Отчётность эмитентов удобно отслеживать через календарь отчётностей, а собранные для сравнения бумаги — сохранить в вотчлисте.

Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Решения о покупке конкретных акций или облигаций стоит принимать самостоятельно или с профессиональным консультантом, оценивая собственные цели, горизонт и уровень риска.