Кривая доходности ОФЗ на 15 октября 2026: год под 13,27%, десять лет под 16,22%

Что произошло

Кривая доходности ОФЗ на 15 октября 2026 идёт вверх по всему сроку: годовой участок даёт 13,27%, пятилетний — 15,68%, десятилетний — 16,22%. Главный факт замера в этом и состоит: длинные деньги оценены дороже коротких на всём протяжении кривой, то есть рынок просит надбавку за каждый дополнительный год. Инверсии, когда короткие деньги оцениваются дороже длинных, в этом замере нет. Доходности — рыночные котировки на момент запроса, поэтому речь дальше идёт о форме кривой на эту дату, а не о «доходности ОФЗ» вообще.

Тот же ряд с автоматическим обновлением лежит на странице этого выпуска; ниже он приведён в том виде, в каком был снят.

Сколько рынок платит за срок

Переход от годового горизонта к десятилетнему прибавляет к доходности несколько процентных пунктов, и видно это по краям ряда. Самая короткая бумага замера, ОФЗ-ПД 26207 с погашением 3 февраля 2027 и 0,3 года до погашения, даёт 12,9%. Самая дальняя, ОФЗ-ПД 26250 с погашением 10 июня 2037 и 10,7 года до погашения, — 16,65%. Между ними укладывается весь подъём, и идёт он неровно: от ОФЗ-ПД 26207 к ОФЗ-ПД 26212 (19 января 2028) доходность поднимается до 14,03%, к ОФЗ-ПД 26237 (14 марта 2029) — до 14,84%, а на дальнем участке прирост почти останавливается: 16,06% у ОФЗ-ПД 26249 (16 июня 2032) и 16,07% у ОФЗ-ПД 26221 (23 марта 2033).

Практический вывод простой. Если вы сравниваете два выпуска с разными датами погашения, большая часть разницы в доходности — плата за срок, а не признак того, что один выпуск «выгоднее» другого. Сравнивать имеет смысл с соседями по сроку: для этого есть страница кривой доходности и подбор облигаций по параметрам.

Как короткий конец соотносится со ставкой вклада

12,9% у ОФЗ-ПД 26207 — это меньше, чем средняя максимальная ставка вклада 13,06%. Годовой участок кривой, 13,27%, стоит к ставке вклада вплотную и при этом ниже ключевой ставки 14%. То есть на горизонте до года рынок облигаций в этом замере не даёт ощутимой прибавки к тому, что предлагает банк, — прибавка появляется только со срока.

Важно, чего в этих данных нет: причин. Замер фиксирует котировки на 15 октября 2026, и объяснения, почему короткий конец сложился именно так, в нём не содержится. Параметры и даты платежей по конкретной короткой бумаге удобнее смотреть на её карточке — например, ОФЗ-ПД 26207.

Где кривая идёт не по порядку

Подъём по сроку не монотонный — в замере есть точки, где более длинный выпуск даёт меньше более короткого. Первая: ОФЗ-ПД 26239 с погашением 23 июля 2031 (4,8 года) даёт 15,47%, тогда как более короткая ОФЗ-ПД 26251 с погашением 28 августа 2030 (3,9 года) — 15,65%. Справа по сроку выпуск тоже доходнее: 16,06% у ОФЗ-ПД 26249 (16 июня 2032), то есть точка выбивается вниз из ряда. Ещё одна: ОФЗ-ПД 26233 с погашением 18 июля 2035 (8,8 года) даёт 15,87%, тогда как более короткая ОФЗ-ПД 26244 с погашением 15 марта 2034 (7,4 года) — 16,54%. Справа по сроку выпуск тоже доходнее: 16,64% у ОФЗ-ПД 26246 (12 марта 2036), то есть точка выбивается вниз из ряда.

Такие точки — самое полезное, что даёт замер целиком, а не одна цифра. Данные не говорят, почему выпуск выбился из порядка, они лишь фиксируют котировку. Поэтому смотреть на такую бумагу стоит на её карточке — ОФЗ-ПД 26239 и ОФЗ-ПД 26233 — и сопоставлять с соседями по сроку на той же кривой, а не делать вывод из одного числа.

Что длинный конец означает для держателя бумаги

Длинный участок в этом замере самый доходный: 16,22% на десятилетнем горизонте, 16,65% у ОФЗ-ПД 26250 с погашением 10 июня 2037. Но доходность к погашению — это то, что получит держатель, дождавшийся погашения. У бумаги с десятью годами до погашения цена сильнее реагирует на изменение рыночных ставок, чем у полугодовой, и продать её раньше срока можно только по рыночной цене — какой она окажется, в данных замера не написано.

Поэтому цифра длинного конца отвечает на вопрос «сколько даёт срок», а не «что купить». Даты купонов и погашения по конкретным выпускам удобнее сверять в календаре облигаций, а форму кривой на предыдущем замере — в прошлом выпуске этой серии: показательна не отдельная точка, а то, как участки кривой сдвигаются относительно друг друга.

Вклад, ключевая ставка и ОФЗ: три ориентира рядом

Все величины в одном месте: ключевая ставка — 14%, средняя максимальная ставка вклада — 13,06%, годовая ОФЗ — 13,27%, десятилетний участок ОФЗ — 16,22%. Читать их нужно вместе. Короткий конец кривой и вклад различаются мало, и выбор между ними на таком горизонте решается не доходностью, а удобством. Разрыв возникает на дальнем конце — но там он оплачен сроком и готовностью держать бумагу до погашения.

И главная оговорка этого сравнения: вклад и облигация — не одинаковые продукты. У вклада ставка зафиксирована на срок, а сумма застрахована; у облигации доходность к погашению меняется вместе с ценой, а выход до срока происходит по рыночной цене. Сопоставлять их стоит как ориентиры, а не как две версии одного продукта, и само сравнение доходностей — не совет выбрать одно из двух.

Как это читать

Источник цифр один: MOEX ISS, доска TQOB — то есть только ОФЗ-ПД с постоянным купоном. Выпуски с переменным купоном, индексируемым номиналом и амортизацией в замер не входят, поэтому кривая описывает именно сегмент с фиксированным купоном. В выборке 30 бумаг, в таблице выше показаны опорные выпуски по срокам.

Три границы этих данных, которые стоит держать в голове. Первая: доходности — рыночные котировки на момент запроса, они меняются в течение дня, и к вечеру того же дня числа будут другими. Вторая: доходность ОФЗ и ставка вклада сравнимы не напрямую — у вклада ставка зафиксирована на срок и сумма застрахована, у облигации доходность к погашению меняется вместе с ценой, а продать её раньше срока можно только по рыночной, так что сопоставлять их нужно как ориентиры, а не как одинаковые продукты. Третья: форма кривой описывает то, что рынок закладывает сейчас, — это не прогноз ключевой ставки и не рекомендация покупать бумагу какой-либо срочности.

Замер повторяется, и на странице выпуска та же таблица обновляется сама — туда стоит возвращаться, чтобы видеть не снимок, а движение кривой.

Материал носит информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.