Отчётность компании по МСФО: чем отличается от РСБУ

Вы открываете финансовые результаты одной и той же компании и видите две разные прибыли: в одном отчёте она заметно больше, чем в другом. Подвоха здесь нет — отчётность компании по МСФО и отчётность по РСБУ считают разные вещи и написаны для разных читателей.

Для бухгалтера это рутина, для инвестора — развилка. От того, какой комплект цифр вы открыли, зависит и оценка бизнеса, и вывод о долговой нагрузке, и ожидания по дивидендам. Разберём по порядку: чем два стандарта различаются, кто обязан публиковать МСФО, где его искать, когда он выходит и какой отчёт открывать под конкретный вопрос.

Две системы координат одной компании: РСБУ описывает юрлицо, МСФО — весь бизнес группы.

Почему у одной компании две разные прибыли

РСБУ — российские стандарты бухгалтерского учёта. По ним отчитывается каждое юридическое лицо, и отчёт описывает именно это лицо: отдельно завод, отдельно торговый дом, отдельно головную структуру холдинга.

МСФО — международные стандарты финансовой отчётности. Они смотрят на группу как на единый бизнес и адресованы тем, кто вкладывает в неё деньги: акционерам, кредиторам, аналитикам.

Отсюда первое расхождение. Если холдинг зарабатывает через десяток дочерних обществ, отчёт головной компании по РСБУ покажет в основном дивиденды и проценты, полученные от «дочек», а не выручку от продажи продукции. Оборот всего бизнеса виден только в консолидированной отчётности.

Второй источник разницы — правила оценки. МСФО требует признавать обесценение активов, отражать долгосрочную аренду на балансе и в спорных ситуациях исходить из экономического смысла операции, а не из её юридического оформления. РСБУ ближе к документу: есть первичка — есть проводка.

Чем отчётность по МСФО отличается от РСБУ

Коротко: МСФО показывает экономику всей группы и написана для инвестора, а РСБУ описывает отдельное юридическое лицо и написана прежде всего для государственных органов и банков. Это не «правильная» и «неправильная» отчётность, а два разных среза одного бизнеса.

Практический вывод простой: сравнивать прибыль по РСБУ у одной компании с прибылью по МСФО у другой бессмысленно — вы сравниваете разные величины. Внутри одной компании расхождение между двумя цифрами тоже нормально и само по себе ни о чём плохом не говорит.

Кто обязан публиковать отчётность по МСФО

Составлять и раскрывать консолидированную отчётность по МСФО обязаны компании, чьи ценные бумаги допущены к организованным торгам, а также банки, страховые организации и негосударственные пенсионные фонды. Перечень таких организаций задан федеральным законодательством о консолидированной финансовой отчётности.

Сами стандарты в России не переписывают заново: тексты МСФО вводятся в действие приказами Минфина и публикуются в открытом доступе — их можно прочитать в разделе Международные стандарты финансовой отчётности на сайте Минфина России.

Для инвестора отсюда следует удобное правило: если бумага торгуется на бирже, отчётность по МСФО у эмитента должна существовать. Требования к составу и порядку раскрытия документов публикует раздел отчётности и документов эмитентов на сайте Московской биржи. Отсутствие свежего отчёта у публичной компании — уже сигнал, который стоит объяснить до покупки: как проверять компанию перед сделкой, разбираем в материале что такое эмитент и как его проверить.

Что входит в отчётность по МСФО

Полный комплект — это пять документов, а не один «отчёт о прибыли», который обычно цитируют в новостях.

• Отчёт о финансовом положении — то, что по привычке называют балансом: активы, обязательства и капитал на дату.
• Отчёт о прибыли или убытке и прочем совокупном доходе — выручка, расходы, итоговый результат периода.
• Отчёт об изменениях в капитале — что случилось с деньгами акционеров: прибыль, дивиденды, выкуп бумаг, эмиссия.
• Отчёт о движении денежных средств — сколько денег бизнес реально получил и потратил по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности.
• Примечания — расшифровки, учётная политика, сегменты, условия долга, судебные риски и сделки со связанными сторонами.

Примечания в этом списке — не приложение, а самая содержательная часть: именно там объясняется, из чего сложилась прибыль и на каких условиях компания заняла деньги. Построчный разбор форм, коэффициентов и красных флагов у нас вынесен в отдельный материал — как читать финансовую отчётность компании; здесь мы говорим о том, какой из двух комплектов вообще брать в руки.

Почему цифры группы не совпадают с цифрами головной компании

При консолидации внутригрупповые обороты вычёркиваются. Если торговый дом покупает продукцию у завода той же группы, для завода по РСБУ это выручка, а для группы — перекладывание из кармана в карман, и в отчётности по МСФО такой оборот не появится.

Второй момент — доля неконтролирующих акционеров. Когда группа владеет дочерней компанией не полностью, часть её прибыли принадлежит другим собственникам, и в отчёте она показывается отдельной строкой. Инвестору важна прибыль, приходящаяся на акционеров материнской компании, — именно она участвует в расчёте показателя прибыли на акцию.

Отсюда типичная ловушка: взять красивую строку «прибыль группы» из пресс-релиза и поделить на число акций. Если у группы крупные «дочки» с посторонними совладельцами, результат окажется завышенным.

Где посмотреть отчётность компании по МСФО

Первоисточник — раздел для инвесторов и акционеров на сайте самой компании и центры раскрытия корпоративной информации. Там отчёт появляется целиком и раньше, чем в чужих пересказах.

• Сайт эмитента, раздел «Инвесторам и акционерам»: годовые и промежуточные отчёты, презентации, пресс-релизы.
• Центры раскрытия корпоративной информации — обязательная площадка публикации существенных фактов и отчётности.
• Сайт Московской биржи — документы эмитентов и информация о листинге.
• Наш календарь: даты будущих публикаций по российским компаниям собраны в одном месте.

Чтобы не пропустить выход отчёта по своим бумагам, держите под рукой календарь отчётностей российских компаний и добавьте интересующие бумаги в список отслеживаемых активов.

Когда компании публикуют отчётность по МСФО

Годовая консолидированная отчётность выходит через несколько месяцев после окончания года — время уходит на сбор данных дочерних компаний и аудит. Промежуточная появляется вслед за кварталом или полугодием и быстрее: она короче и обычно не проходит полноценную аудиторскую проверку.

1. 1Закончился отчётный период
2. 2Группа собирает данные всех дочерних компаний
3. 3Аудитор проверяет годовую отчётность
4. 4Компания раскрывает отчёт и комментирует его инвесторам
5. 5Рынок пересчитывает мультипликаторы и ожидания по дивидендам

Конкретные даты компания объявляет заранее и обычно придерживается их. Перенос публикации без объяснений — редкость, и он сам по себе заслуживает внимания.

Чем промежуточная отчётность отличается от годовой

Промежуточная отчётность короче, раскрывает меньше примечаний и, как правило, не аудируется, зато выходит быстро. Годовая — полная, с аудиторским заключением и подробными расшифровками.

Для инвестора это означает разное качество опоры. По промежуточному отчёту удобно следить за динамикой: пошла ли выручка вверх, что стало с долгом, не съели ли проценты операционную прибыль. Для выводов о структуре бизнеса, условиях кредитов и сделках со связанными сторонами нужен годовой отчёт с примечаниями.

Зачем аудиторское заключение, если цифры уже посчитаны

Аудитор не считает прибыль заново — он подтверждает, что отчётность составлена по стандартам и в ней нет существенных искажений. Мнение аудитора бывает разным, и это первое, что стоит найти в годовом отчёте.

• Немодифицированное мнение — отчётность соответствует стандартам, замечаний нет.
• Мнение с оговоркой — в целом всё в порядке, но по конкретному участку аудитор не согласен или не смог получить доказательства.
• Отрицательное мнение — отчётность существенно искажена.
• Отказ от выражения мнения — аудитор не смог проверить достаточный объём информации.

Оговорка, отрицательное мнение или отказ аудитора — повод разобраться до покупки бумаги, а не после. Такие формулировки прячутся в начале годового отчёта, и их почти никогда не выносят в пресс-релиз.

Из какой прибыли платят дивиденды — из МСФО или РСБУ

Юридический источник дивидендов — чистая прибыль самого акционерного общества по его бухгалтерской отчётности, то есть по РСБУ. При этом база расчёта в дивидендной политике у многих эмитентов привязана к консолидированной прибыли по МСФО или к свободному денежному потоку группы.

Из-за этого возникает ситуация, которая обычно и удивляет новичка: прибыль группы по МСФО большая, а выплата скромная или её нет вовсе, потому что у головного юрлица прибыли для распределения не хватает. Обратная ситуация тоже встречается.

Практический порядок действий: сначала прочитать дивидендную политику компании и понять, от какого показателя считается выплата, и только потом смотреть цифры. Даты объявленных выплат и историю по каждой бумаге удобно сверять в дивидендном календаре российских акций, а как считается сама доходность — в разборе дивидендная доходность российских акций.

Какой отчёт открывать под свою задачу

Выбор комплекта зависит от вопроса, на который вы отвечаете. Ниже — короткое соответствие «задача — отчёт».

• Оценить бизнес целиком и посчитать мультипликаторы — консолидированная отчётность по МСФО.
• Понять, из чего юридически может быть выплачен дивиденд, — отчётность головного акционерного общества по РСБУ.
• Сравнить компанию с зарубежным аналогом — МСФО: стандарты сопоставимы между странами.
• Оценить банк — МСФО плюс отчётность по формам Банка России, которую кредитные организации раскрывают отдельно.
• Проверить конкретную «дочку» холдинга — её собственная отчётность по РСБУ, в консолидации она растворяется.

Считать мультипликаторы по разным стандартам у разных компаний — верный способ получить бессмысленное сравнение. Что именно и как считают по отчётности, разбираем в материале мультипликаторы акций: P/E и P/B, а подобрать компании по финансовым параметрам можно в скринере российских акций.

Пять ошибок, из-за которых отчётность вводит инвестора в заблуждение

Ошибки здесь однотипные и повторяются из года в год.

• Сравнивать прибыль по МСФО с прибылью по РСБУ у одной компании и делать вывод, что кто-то что-то скрывает. Это разные периметры, а не разные версии правды.
• Смотреть только на чистую прибыль. Переоценка активов, курсовые разницы и обесценение способны развернуть её в любую сторону, не меняя денежный поток.
• Пропускать примечания. Условия кредитов, залоги, сделки со связанными сторонами и судебные риски живут именно там.
• Считать мультипликаторы по отчётностям разных стандартов и сравнивать результат между компаниями.
• Читать пресс-релиз вместо отчёта. Компания вправе выделить любой удобный показатель, и чаще всего это скорректированная прибыль или скорректированная EBITDA.

Последний пункт стоит отдельного внимания: слово «скорректированная» означает, что компания сама решила, какие расходы не считать. Где этот показатель обманывает, разбираем в материале что такое EBITDA и где она обманывает инвестора.

Частые вопросы

Короткие ответы на то, что чаще всего спрашивают про отчётность по международным стандартам.

Обязательно ли компании вести отчётность и по МСФО, и по РСБУ?

Да, одно не заменяет другое. Бухгалтерский учёт по российским правилам обязателен для каждого юридического лица, а консолидированная отчётность по МСФО дополнительно требуется от публичных компаний и организаций финансового сектора.

МСФО и IFRS — это одно и то же?

Да, IFRS — англоязычное название тех же стандартов: International Financial Reporting Standards. Российские компании часто публикуют две языковые версии одного отчёта, и содержание в них совпадает.

Из-за чего компания может перестать публиковать отчётность по МСФО?

Чаще всего это следствие разрешённых ограничений на раскрытие или ухода компании с биржи. Причину стоит искать в сообщениях о существенных фактах, а сам факт исчезновения отчётности считать фактором риска: без цифр оценить бизнес нечем.

Влияет ли отчётность по МСФО на налоги компании?

Напрямую нет: налог на прибыль считается по правилам налогового учёта, а не по международным стандартам. МСФО влияет на то, как бизнес выглядит в глазах инвесторов и кредиторов, но не на сумму налога.

Где смотреть отчётность иностранной компании?

В разделе для инвесторов на её сайте — там публикуются годовые и квартальные отчёты по МСФО или по национальным стандартам страны регистрации. Российские инфраструктурные площадки раскрывают информацию только по эмитентам, торгующимся здесь.

Что делать дальше

Соберите короткий маршрут перед следующей покупкой бумаги — он занимает минут пятнадцать и снимает большую часть вопросов к цифрам.

• Найдите на сайте компании последний годовой отчёт по МСФО и проверьте мнение аудитора.
• Прочитайте примечания о долге: сроки погашения, ставки, валюта, ковенанты.
• Сверьте прибыль группы и прибыль, приходящуюся на акционеров материнской компании.
• Откройте дивидендную политику и определите, от какого показателя считается выплата.
• Поставьте дату следующей публикации в календарь, чтобы прочитать отчёт первым, а не узнать о нём из чужого пересказа.

Материал носит информационный характер, не является инвестиционной рекомендацией и не содержит прогнозов. Решение о сделках вы принимаете самостоятельно.