Структурные продукты: что это простыми словами

Менеджер в отделении банка предлагает продукт, в котором «доходность как у акций, а деньги защищены, как на вкладе». Звучит как компромисс мечты, но чаще всего речь идёт о структурных продуктах — инструменте, который устроен сложнее и вклада, и обычной облигации, и при этом не застрахован государством. Разбираемся, как работают структурные продукты, чем они отличаются от привычных инструментов и на что смотреть, прежде чем подписывать документы.

Что такое структурные продукты простыми словами

Структурный продукт — это готовый набор из двух частей: консервативной, которая должна сохранить основную сумму вложений, и рискованной, которая даёт шанс на дополнительный доход за счёт движения выбранного актива — акции, фондового индекса, валютной пары или биржевого товара. Доходность по такому продукту не гарантирована и зависит от того, как поведёт себя базовый актив за срок его жизни. Именно поэтому такие продукты часто называют гибридными или структурными нотами: они не относятся ни к чистым облигациям, ни к вкладам, ни к обычным акциям.

Из чего собран структурный продукт

Защитная часть обычно строится на облигации или депозитной ноте — она должна вернуть вложенную сумму, полностью или частично, к дате погашения. Рискованная часть — это встроенный дериватив, чаще всего опцион, привязанный к динамике конкретного актива. Формула выплаты определяет, что получит инвестор: долю от роста актива, купон при выполнении заданного условия или сам актив вместо денег, если сработал барьер. Например, продукт может быть привязан к акциям Сбербанка: если бумага растёт, инвестор получает часть этого роста, а если котировка падает ниже установленного барьера — инвестор рискует получить обратно меньше вложенного либо сами подешевевшие акции вместо денег. В брокерских материалах такую конструкцию иногда называют инвестиционной нотой — суть от смены названия не меняется.

Где здесь ловушка

Главная ловушка в том, что структурный продукт выглядит как нечто среднее между вкладом и облигацией, но не даёт гарантий ни одного из них. Он не входит в систему страхования вкладов, а значит при проблемах у эмитента вернуть деньги может быть непросто. Защита капитала почти всегда частичная и условная — она срабатывает только при определённых сценариях, а не в любом случае. Добавляет риска и низкая ликвидность вторичного рынка: выйти из продукта досрочно обычно можно, но с потерей части стоимости, потому что продать такую бумагу третьему лицу почти негде. Ещё один нюанс: налоги и комиссии часто скрыты внутри итоговой формулы выплаты, и оценить реальную стоимость владения сложнее, чем у обычной облигации или биржевого фонда.

Чем структурный продукт отличается от облигации и вклада

Главное отличие в том, что вклад застрахован государством и даёт фиксированную ставку, известную заранее, облигация — рыночный инструмент с понятным купоном и риском эмитента, а структурный продукт совмещает черты обоих, но не даёт одновременно ни страховки, ни предсказуемой доходности, ни удобного выхода до срока погашения.

Как выбрать структурный продукт

Прежде чем соглашаться на структурный продукт, стоит разобраться в нескольких пунктах: кто эмитент, какая часть капитала защищена, к какому активу привязана доходность, при каких условиях сработает барьер и можно ли выйти из продукта досрочно.

• кредитоспособность эмитента — банка или брокера, выпустившего продукт
• уровень защиты капитала: полная, частичная или её нет вовсе
• базовый актив и логика формулы выплаты
• условия барьера или купона, которые нужно выполнить для получения дохода
• возможность и цена досрочного выхода из продукта

Что часто путают

Чаще всего частичную защиту капитала принимают за гарантию дохода — это разные вещи: защита может касаться только части вложенной суммы, а прибыль вообще не гарантирована. Второе распространённое заблуждение — считать, что раз в основе продукта лежит облигация, то и весь инструмент застрахован так же, как вклад. И третье: структурный продукт нередко путают с обычным биржевым фондом, хотя это принципиально разные по природе инструменты — устройство биржевых фондов гораздо прозрачнее и понятнее для частного инвестора.

Стоит ли оно того

Прежде чем вкладывать деньги в структурный продукт, полезно честно сравнить его с альтернативами: обычной облигацией, депозитом или биржевым фондом с похожим набором активов. Стоит также заранее понимать свой риск-профиль инвестора — от него зависит, оправдана ли сложная и не до конца прозрачная конструкция ради потенциально более высокой доходности. Разумный подход — не вкладывать в один такой продукт значимую часть портфеля и держать под рукой более простые и ликвидные инструменты для сравнения.

Чек-лист перед покупкой обычно короткий: прочитать эмиссионные документы и найти реальный уровень защиты капитала, сравнить условия с альтернативами из раздела об инвестициях, уточнить у брокера полную стоимость владения продуктом и условия досрочного выхода, а понравившиеся варианты для сравнения удобно сохранить в вотчлисте.