Что такое ликвидность на крипторынке: как её измерить

Ликвидность — одно из ключевых понятий, которое определяет, насколько легко купить или продать актив без существенного влияния на его цену. На крипторынке, где торговля идёт круглосуточно на десятках площадок одновременно, ликвидность становится особенно важным фактором: от неё зависит и цена исполнения сделки, и устойчивость актива к резким колебаниям. Разберёмся, как устроена ликвидность в криптовалютах и на что обращать внимание перед сделкой.

Что такое ликвидность простыми словами

Ликвидность актива показывает, насколько быстро и без потерь в цене его можно превратить в деньги или обменять на другой актив. Высоколиквидный актив можно продать почти мгновенно по цене, близкой к рыночной. Низколиквидный — придётся продавать дольше, снижая цену, либо ждать подходящего покупателя. Это понятие применимо не только к криптовалютам, но и к традиционным биржевым инструментам вроде акций и облигаций.

Почему ликвидность особенно важна в крипте

Крипторынок торгуется без единой централизованной площадки: одна и та же монета может обращаться на десятках бирж, в DeFi-протоколах и через P2P-сервисы одновременно. Из-за этого ликвидность одного и того же актива может заметно различаться в зависимости от площадки и времени суток. Подробнее о том, как устроены P2P-биржи криптовалют, можно прочитать в материале «Что такое P2P-биржи криптовалют».

Как измеряют ликвидность

На практике ликвидность оценивают по нескольким показателям: суточному объёму торгов, разнице между ценой покупки и продажи (спреду), а также глубине стакана заявок — то есть объёму заявок, накопленных вблизи текущей цены. Чем уже спред и чем больше заявок стоит рядом с рыночной ценой, тем легче совершить сделку без заметного проскальзывания.

Примеры высокой и низкой ликвидности

Bitcoin и Ethereum на крупных биржах вроде Binance торгуются с огромными суточными объёмами и минимальным спредом — купить или продать заметную сумму можно почти мгновенно. Малоизвестные токены с небольшой капитализацией, напротив, могут месяцами не иметь достаточного объёма торгов: даже небольшая сделка способна заметно сдвинуть цену. Стейблкоины вроде USDT также играют важную роль в поддержании ликвидности рынка, выступая расчётной единицей между разными парами — подробнее о них можно прочитать в статье «Что такое стейблкоины».

Риски низкой ликвидности

• Проскальзывание — исполнение сделки по худшей цене, чем ожидалось;
• Повышенная восприимчивость к манипуляциям и резким движениям цены при относительно небольших объёмах;
• Сложности с быстрым выходом из позиции в периоды паники на рынке;
• Более широкие спреды, увеличивающие фактическую стоимость сделки.

Как оценить ликвидность перед сделкой

Перед покупкой малоизвестного актива стоит сверить суточный объём торгов на нескольких площадках, посмотреть на глубину стакана и историю цены за длительный период. Полезно добавить интересующий актив в список наблюдения и понаблюдать за его поведением в разное время, прежде чем принимать решение о сделке.

Роль маркет-мейкеров

На многих биржах ликвидность поддерживается за счёт маркет-мейкеров — участников, которые постоянно выставляют встречные заявки на покупку и продажу, зарабатывая на разнице спреда. Их присутствие снижает волатильность и делает торговлю более предсказуемой, поэтому листинг на крупной бирже с активными маркет-мейкерами часто сам по себе повышает ликвидность актива.

Ликвидность в DeFi и на децентрализованных биржах

На децентрализованных биржах, таких как Uniswap, ликвидность устроена иначе, чем на классических площадках со стаканом заявок. Здесь работают автоматические маркет-мейкеры (AMM) — смарт-контракты, которые формируют цену на основе соотношения токенов в пуле ликвидности, а не через сведение встречных заявок покупателей и продавцов. Пользователи сами могут внести свои токены в пул и получать часть комиссии за проведённые через него сделки, выступая, по сути, коллективным маркет-мейкером. Чем больше средств размещено в пуле, тем меньше цена реагирует на отдельную сделку и тем выше общая ликвидность протокола. Обратная сторона такого участия — риск непостоянных потерь (impermanent loss), когда стоимость внесённых токенов при выводе из пула может отличаться от простого удержания их на кошельке из-за изменения курса между активами пары.

Ликвидность — это не абстрактная характеристика, а практический параметр, который напрямую влияет на итоговую цену сделки и на риски инвестора. Перед тем как вкладываться в малоизвестный криптоактив, стоит убедиться, что рынок способен принять сделку нужного объёма без существенных потерь в цене. Другие материалы о базовых понятиях крипторынка собраны в разделе «Крипто».