Что такое ликвидность акций: как её проверить

Просадка на пять шагов вниз за час, палец на кнопке «продать» — и вдруг выясняется, что купить у вас по видимой на графике цене попросту некому. Не потому что компания внезапно стала хуже, а потому что желающих торговать этой бумагой именно сейчас на бирже почти нет. Рано или поздно с этим сталкивается любой инвестор: график выглядит убедительно, отчётность в порядке, а выйти из позиции быстро и без потерь не получается. За этим стоит конкретное и измеримое свойство бумаги — её ликвидность. Разбираемся, как её оценить заранее, а не в момент, когда это уже дорого стоит.

Кратко

• Ликвидность акции — это скорость и лёгкость её покупки или продажи без существенной потери в цене
• Главные индикаторы: объём торгов, спред между ценой покупки и продажи, глубина биржевого стакана и free-float
• Низкая ликвидность — не значит «плохая компания»: это отдельный риск, который стоит оценивать отдельно от фундаментала бизнеса
• Проверить ликвидность можно до сделки — через скринер, карточку акции и открытые данные биржи
• Материал носит справочный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Что такое ликвидность акций простыми словами

Прямой ответ: ликвидность акции — это то, насколько быстро и без потери в цене бумагу можно превратить в деньги или, наоборот, купить на нужную сумму. Обеспечивают её два фактора одновременно — большой объём сделок и много участников торгов, готовых купить или продать бумагу прямо сейчас, а не через неделю. Акции крупнейших компаний торгуются миллионами лотов ежедневно, поэтому заметный пакет можно закрыть за секунды, почти не сдвинув котировку. У малоизвестного эмитента второго эшелона сделок за день проходит на порядки меньше, и любая крупная заявка сама способна разогнать или обрушить цену.

На низколиквидных бумагах особенно важно, каким типом заявки покупать: рыночная или лимитная заявка по-разному защищают от проскальзывания.

Из чего складывается ликвидность: объём, спред и стакан

Три параметра описывают ликвидность бумаги с разных сторон. Оборот в деньгах показывает, сколько реально торгуется бумагой за день — именно в деньгах, а не в штуках лотов, потому что низкая цена лота маскирует крошечный фактический оборот. Спред — это разница между лучшей ценой на покупку и лучшей ценой на продажу в биржевом стакане: чем он уже, тем дешевле обходится вход и выход из позиции. А глубина стакана показывает, сколько заявок стоит рядом с текущей ценой — если их мало, крупная сделка «проедает» несколько уровней цены сразу, и итоговое исполнение оказывается заметно хуже котировки, которая была видна на экране за секунду до сделки.

Ловушка новичка: дешёвая акция — не значит ликвiная

Самая частая ошибка — считать, что если акция стоит недорого и выглядит перспективно, её можно держать в любом объёме без оглядки на оборот. На деле низкая цена лота вообще не связана с ликвидностью напрямую: дешёвая бумага вполне может быть высоколиквидной, а акция с высокой ценой лота — торговаться считаными сделками в день. Вторая ловушка — путать возможность купить с возможностью продать. Купить неликвидную бумагу обычно несложно, а вот продать её в момент паники или на плохой новости — куда труднее: желающих купить резко становится меньше, и заявка на продажу может неделями висеть в стакане либо исполниться по цене заметно хуже той, что была на графике мгновение назад.

Как проверить ликвидность акции перед покупкой

Прямой ответ: посмотреть дневной оборот в деньгах, размер спреда и глубину стакана по конкретному тикеру, а затем свериться с ещё несколькими параметрами.

• средний оборот за день в деньгах за последние недели, а не за один торговый день
• спред между лучшей ценой покупки и продажи — чем он шире, тем дороже обходится вход и выход
• free-float — доля акций в свободном обращении, а не осевшая у мажоритарного собственника
• включена ли бумага в индекс МосБиржи — участие в индексе почти всегда означает интерес крупных фондов и маркетмейкеров
• число активных заявок в стакане на разных уровнях цены, а не только у лучшей котировки

Быстро сопоставить эти параметры по конкретной бумаге удобно на её странице — например, карточке акции Сбербанка, а отобрать бумаги с нужным оборотом и спредом среди всего рынка помогает скринер акций.

Ликвидность и волатильность: что часто путают

Это разные свойства бумаги, хотя они и связаны между собой. Волатильность — это то, насколько сильно колеблется цена акции за период, а ликвидность — насколько легко эту акцию продать или купить прямо сейчас. Низколиквидная бумага почти всегда более волатильна: одна крупная заявка при небольшом обороте способна двинуть цену на заметный шаг, тогда как для голубой фишки та же заявка останется практически незаметной. Обратное верно не всегда — встречаются высоколиквидные бумаги, которые сильно колеблются на новостях, оставаясь при этом легко торгуемыми в любой момент.

Голубые фишки против второго эшелона: сравнение

Представьте, что нужно срочно закрыть позицию после неожиданной новости об эмитенте. С акцией из числа голубых фишек заявка исполнится почти мгновенно по цене, близкой к последней сделке. С бумагой небольшого малоизвестного эмитента второго эшелона сценарий может пойти иначе: покупателей на нужный объём просто не найдётся, и придётся либо ждать, либо продавать со скидкой к котировке, которая на графике ещё недавно выглядела вполне рыночной. Разница между такими сценариями хорошо видна при сопоставлении ключевых параметров.

Подробнее о том, как биржа отбирает такие бумаги, можно почитать в материале о том, как отбирают голубые фишки, а общий принцип организации торгов разобран в тексте о том, как устроена Московская биржа.

Ликвидность бывает не только у акций: примеры USDT и Ethereum

Тот же принцип работает и за пределами фондового рынка — это помогает почувствовать разницу на контрасте. USDT — стейблкоин, который используется как расчётная единица на множестве криптобирж: спрос и предложение на него постоянны и распределены между огромным числом участников, поэтому спред между покупкой и продажей обычно минимален, а крупная заявка исполняется почти без проскальзывания. Ethereum — один из самых торгуемых криптоактивов, где стакан заявок глубокий даже на не самых популярных площадках, и это делает вход и выход из позиции предсказуемым независимо от времени суток. Менее известные токены с узким кругом держателей ведут себя как акции второго эшелона: одна заметная сделка способна двинуть цену на ощутимый шаг именно из-за нехватки встречных заявок, а не из-за фундаментальных причин.

Это сравнение — иллюстрация принципа, а не рекомендация покупать или продавать конкретные активы: решения по криптоактивам сопряжены с отдельными и весьма специфичными рисками, которые в этом материале не рассматриваются.

Где смотреть данные о ликвидности российских бумаг

Данные об объёмах торгов, составе индексов и параметрах листинга по каждой бумаге публикует сама МосБиржа (MOEX) в открытом доступе. Существенные факты и отчётность эмитенты раскрывают через систему раскрытия информации, а функции расчётного депозитария и учёта прав на бумаги выполняет НРД (Национальный расчётный депозитарий). Банк России как регулятор регулярно публикует обзоры финансовой стабильности, где отдельно затрагивается тема ликвидности рынка акций, а Минфин раскрывает статистику по рынку государственного долга, где принципы ликвидности работают немного иначе, чем на рынке акций. Свериться с календарём отчётности эмитентов и корпоративных событий, которые способны резко повлиять на оборот бумаги, можно в разделе «Календарь отчётностей».

Стоит ли покупать неликвидные акции?

Прямой ответ: однозначного «да» или «нет» здесь нет — всё зависит от горизонта и цели инвестора. Часть инвесторов сознательно ищут неликвидные бумаги небольших компаний в расчёте на будущий рост интереса к ним, принимая риск, что выйти из позиции быстро не получится. Для тех, кто держит акции годами и не планирует срочные продажи, низкая ликвидность не так критична. А вот если сделки предполагаются частыми или сумма вложений заметна относительно оборота бумаги, стоит закладывать запас по времени и цене на выход и не рассчитывать, что продать получится ровно по котировке, которая видна в приложении в моменте.

Чек-лист перед покупкой

Прежде чем добавить акцию в портфель, полезно свериться с коротким списком.

• дневной оборот в деньгах за последние недели, а не за один день
• размер спреда между лучшими ценами на покупку и продажу
• доля акций в свободном обращении (free-float)
• присутствие бумаги в основных индексах и внимание аналитиков
• готовность держать позицию достаточно долго, если ликвидность окажется невысокой

Частые вопросы

Как узнать ликвидность акции на МосБирже?

Посмотреть дневной объём торгов в деньгах, спред между лучшими заявками и глубину стакана на странице конкретной бумаги, а также проверить, входит ли она в основные индексы — это открытые данные биржи.

Что такое free-float и как он связан с ликвидностью?

Free-float — это доля акций компании, находящаяся в свободном обращении на бирже, а не у мажоритарных акционеров и государства. Чем выше free-float, тем больше бумаг реально доступно для торгов, а значит, при прочих равных выше и потенциальная ликвидность.

Можно ли быстро продать неликвидную акцию?

Технически заявку можно выставить в любой момент, но исполнится она не обязательно быстро и не обязательно по видимой на графике цене — придётся либо ждать встречной заявки, либо соглашаться на цену заметно хуже последней сделки.

Ликвидность акций и облигаций устроена одинаково?

Принцип похож — оборот, спред и глубина заявок,— но на рынке облигаций на ликвидность сильно влияют объём выпуска и его срок обращения, а данные по госдолгу отдельно раскрывает Минфин.

Что делать дальше

Прежде чем добавлять бумагу в портфель, свяжите её оборот, спред и free-float с собственным горизонтом инвестирования, а не только с потенциалом роста цены. Список интересных бумаг с нужными параметрами удобно собирать в одном месте — например, в персональном списке отслеживания, а к моменту, когда решите держать голубые фишки ради дивидендов, стоит свериться с дивидендным календарём. Ликвидность не отменяет остальной анализ компании, но именно она определяет, насколько предсказуемо получится выйти из позиции, когда придёт время,— и это стоит проверять до покупки, а не после.

Материал носит справочный характер, основан на открытых данных МосБиржи, Банка России, Минфина и раскрытий эмитентов и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.