Российский банковский сектор опубликовал отчёты по РСБУ за первое полугодие 2026 года. И там, прямо скажем, есть на что посмотреть.

Практически у всех игроков прибыль пошла в гору, причём у некоторых — просто космическими темпами.

Давайте посмотрим на результаты:

✔️ Сбер заработал 995,3 млрд рублей — плюс 20% к прошлому году

✔️ ВТБ — 260,8 млрд, рост 58%

✔️ Т-Банк — рост в 6,9 раза до 88,3 млрд

✔️ Совкомбанк — вообще рост в 16,5 раза до 64,2 млрд

✔️ ДОМ.РФ прибавил 80% до 55,7 млрд

✔️ МТС Банк — 29% до 7,5 млрд.

Только БСПБ выпал из общего тренда: его прибыль упала на 39% до 16,6 млрд, хотя июнь показал улучшение — плюс 17,4% год к году до 2 млрд. Ну тут как обычно, всё с лагом: ухудшение резов БСПБ показал позже всех, поэтому улучшение тоже покажет позже.

Откуда такой рост?

Всё просто: ключевая ставка пошла вниз, и банки начали зарабатывать на разнице между тем, по чём привлекают деньги, и тем, по чём их размещают. Стоимость фондирования снижается, а кредитные ставки падают медленнее — вот и весь секрет.

⚠️ Но есть нюанс, который нельзя игнорировать. РСБУ — это далеко не полный отчёт. Этот вид отчётности показывает результат только самого банка, без дочек. А вот МСФО — это уже группа целиком. И там картина может быть совсем другой. У ВТБ, Т-Технологий, ДОМ.РФ и Совкомбанка разница между РСБУ и МСФО бывает существенной.

Причина — в составе банковской группы могут быть убыточные направления, например, лизинг и страхование. Или факторинг. Или вообще непрофильные активы, например, у ВТБ. Исторически незначительно отличаются результаты только Сбера (обычно МСФО “больше” на 12-15%).

У Т-Технологий вообще 60% выручки формирует небанковский бизнес, поэтому в этом случае на РСБУ смотреть почти бесполезно. У Совка большая доля лизинга, который испытывает трудности. Ну и так далее.

🏦 Так, вот если смотреть на МСФО, то уже видны первые тревожные звоночки.

Так, ВТБ во втором квартале сократил чистую прибыль на 33,6% год к году до 92,6 млрд рублей. За полугодие по МСФО прибыль ВТБ составила 225,2 млрд — это на 20% меньше, чем год назад. Расходы на резервы у ВТБ за полугодие достигли 123,3 млрд рублей, а во втором квартале — 66,5 млрд. Доля неработающих кредитов при этом осталась на уровне 3,5%.

Не исключено, что и у остальных банков картина по МСФО будет чуть печальнее (ну, кроме Т-Техно, там жду сильного прироста).

💰 В целом оценки банковского сектора сейчас выглядят очень дёшево: большинство торгуется ниже 4 по P/E и ниже 1 по P/B.

Но низкий мультипликатор — это отражение текущих рисков, и главный из них — качество кредитных портфелей. Ухудшение обычно проявляется с задержкой, да и банки могут до последнего скрывать просрочки (например, отдавая их в факторинговые компании, продавая коллекторам или же творчески “смешивать” в структурных продуктах).

🚩 Сбер уже предупредил: второе полугодие 2026 года и весь 2027 год могут оказаться значительно более напряжёнными в части резервов. То есть та прибыль, которую банки показывают сейчас, может быть частично “съедена” будущими списаниями.

Так что первое полугодие вышло сильным — это факт. Но вопрос в другом: сможет ли этот тренд сохраниться? Дальше главными драйверами будут уже не ставки и маржа, а качество активов и динамика резервов. Именно это определит, останутся ли банки такими же прибыльными или начнут сдуваться.

👀 Кстати, сегодня Сбербанк публикует отчёт по МСФО за первое полугодие. Посмотрим, что там на самом деле происходит с крупнейшим банком страны и какие риски он видит впереди.

Уважаемые друзья и коллеги, приглашаю в телеграм-канал, в котором я разбираю финансовые отчёты, анализирую бизнес компаний, а также даю комментарии и отвечаю на ваши вопросы лично t.me/+qKgMZlaTaqZlN2Iy а так же в канал МАХ max.ru/join/rBbXzYbsqETr3Ol6yex13oV69znkpEqQZ1KaAfjpe3Q