По следам отчетов — Северсталь, Сбер, Позитив и Озон

На рынке начался сезон квартальных отчетов, поэтому я снова вернулся к своим экспресс-обзорам.

Как и в прошлые разы, в этих обзорах будет минимум скучных цифр, зато будут важные нюансы и моя авторская оценка. Все-таки многие эти компании есть в моем портфеле, и мне как инвестору важно их оценить. Ну что, поехали! :)

💿 Северсталь — «троечка». Передовик снова отчитывается первым :) Результаты оттолкнулись ото дна — по сравнению с 1 кварталом выручка выросла на 16,7%, а прибыль — сразу на 96%. Но это все еще ниже прошлогодних показателей (на 8,6% и 68%).

Цены на сталь начали расти, поэтому рентаб-ть поднялась до 15%. Компания режет издержки, но денежный поток все еще в минусе (-29,3 млрд. рублей). Отсюда и рост долговой нагрузки, которая стала еще немного выше (ND/EBITDA = 0,9х).

📦 Озон — «четыре с плюсом». Опубликовал сильный отчет — выручка выросла на 47,8%, а EBITDA — на 49%. Сегмент e-commerce почти вышел в плюс — за полгода он потерял 2 млрд. рублей, хотя раньше терял по 18 млрд. за полугодие!

Добавьте к этому шикарный рост финтеха, прибыль которого выросла еще на 50%. При этом его маржа упала с 11,2% до 9,7%, т. к. площадка активно выдает кредиты. В общем, эта история становится все более зрелой, но тут нужно помнить о рисках.

📱 Позитив — «четыре с плюсом». Вновь похож на компанию роста — выручка выросла на 41,2%, а убыток (NIC) сократился на 59%. Компания хорошо работает с издержками — расходы на рекламу упали на 7,1%, а на персонал — на 6,5%.

Ситуация с долгом так же улучшается — показатель ND/EBITDA упал до 0,8х (в прошлом году было 2,33х). При этом весь долговой портфель состоит из облигаций с удобным графиком погашения. Если компания выполнит планы, то это позволит выплатить 96 рублей на акцию (ДД ~10%).

🏦 Сбер — «твердая пятерка». Прибыль растет быстрее инфляции — плюс 18,6% при рентабельности 24,2% (за 1 полугодие). Процентные доходы прибавили 22,5% (спасибо снижению ставки!), а комиссионные — 5,4% (эффект низкой прошлогодней базы).

Кредитование слегка оживилось — портфель «физиков» вырос на 5,6%, а «юриков» — на 3,7%. При этом резервы снизились с 335 до 297 млрд., что позволило достичь маржи в 6,7%. Такими темпами банк заработает более 2 трлн. рублей за год (16% див. дох-ти).

На этом пока все — следующий обзор будет после очередной партии отчетов.

*****

Приглашаю вас в свои Телеграм и MAX — там вы найдете статьи по инвестициям, психологии денег и финансам :)