❄️ Новатэк: стабильно, но дорого

😔 В параллельной вселенной (там где нет антироссийских санкций и атак на порты) Новатэк мог бы стать одним из главных мировых бенефициаров конфликта в Ормузе. Но, в реальности, большую часть долгосрочной выгоды забирают себе американские производители.

📊 В 1 полугодии реализация газа Новатэком (на экспорт и на внутреннем рынке суммарно) снизилась на 0,3%, а жидких углеводородов на 3,5% (следствие атак на порт Усть-Луга). Впрочем, во 2 квартале ситуация стабилизировалась. К сожалению, компания стала более закрытой и больше не публикует географическую и продуктовую разбивку выручки, поэтому полной картины у нас нет.

✔️ Рост цен смог компенсировать спад в объемах, выручка в 1 полугодии прибавила 4% г/г. Однако, другие метрики припали: нормализованная EBITDA на 8,8%; чистая прибыль на 8,7%; чистый операционный денежный поток на 12%.

Главной причиной снижения прибыли стал опережающий рост налоговой нагрузки. Скорее всего, он связан с крепким рублем и ростом цен на сырье в валюте.

При этом, капекс увеличился на 20%, что привело к снижению свободного денежного потока со 119,2 до 80,5 млрд руб.

🧮 Несмотря на падение котировок вместе с рынком, оценивается Новатэк недешево. При выплате 50% нормализованной прибыли, полугодовая доходность составит ~3,5%. При этом, свободного денежного потока хватает только на 2,6%. Но чистый долг у Новатэка отрицательный, можно позволить заплатить и побольше.

✅ Свежая новость — Новатэк получит 10%-ю долю TotalEnergies а Арктик СПГ 2. Что интересно, в СМИ фигурирует именно термин «передача», а не продажа. На запрос Reuters о том, получит ли Total компенсацию, в компании не ответили. Если сделка бесплатная или с большим дисконтом — для Новатэка это позитив.

📌 Каким будет 2 полугодие — пока загадывать рано, но июль начался с нового витка роста цен на газ и нефть. Чтобы оправдать свою стоимость, благоприятные цены должны сохраняться еще долго, а Новатэку придется очень постараться. Ведь назвать его компанией роста в текущих реалиях уже сложно и рынок рано или поздно это поймет.

❤️ С вас лайк, с меня — новые разборы и аналитика!

Следить за всеми моими обзорами и новостями в оперативном режиме: Telegram, Вконтакте, Дзен, Смартлаб, ИнвестократЪ MAX