Рынок вырос, это разворот?

Российский рынок акций рос три сессии, и у инвесторов закономерно возникает вопрос: это техническая коррекция после падения или начало полноценного разворота тренда? Разбираемся, что стоит за отскоком и какие уровни Индекса МосБиржи реалистичны в ближайшие недели.

Как сильно отскочил рынок

С марта Индекс МосБиржи находится в устойчивом нисходящем тренде: в моменте просадка от максимумов превышала 35%, а минимум был установлен в районе 1900 пунктов. Это одна из самых глубоких просадок последних лет.

К текущему моменту индекс успел прибавить около 12%. Движение заметное, но говорить о полноценном развороте тренда пока преждевременно. Отскоки такой величины случаются и в рамках продолжающейся коррекции, и в начале нового растущего цикла — статистически различить эти два сценария на этом этапе невозможно.

Геополитика остаётся определяющим фактором, но не для текущего отскока

В средне- и долгосрочной перспективе геополитика по-прежнему остаётся главным фактором, влияющим на российский рынок акций. Однако сам отскок последних торговых сессий носит скорее технический характер и слабо связан с содержательным геополитическим прогрессом.

В последние недели рынок находился в состоянии экстремальной перепроданности: по ряду бумаг прошла волна маржин-колов, что ускорило падение индекса к трёхлетним минимумам. После такого движения перепроданный рынок склонен к отскоку даже без улучшения внешних условий. Текущий рост правильнее рассматривать именно так, а не как переоценку рынком геополитических рисков.

Рубль стабилен, но сырьё дорожает

На валютном рынке в июле ситуация стабильная. Пара CNY/RUB в последние пару недель умеренно подросла до 11,55 руб. Стабильность рубля сама по себе — скорее нейтральный момент и не является самостоятельным импульсом для роста.

А вот на рынке сырья ситуация более оптимистичная. Цена российской экспортной нефти Urals поднялась до $65–70 за баррель — это максимум с середины июня и выраженный фактор поддержки для нефтегазового сектора. Драйвером для роста цен стало обострение ситуации на Ближнем Востоке. Драгметаллы в этот раз росли вместе с нефтью, а индекс Bloomberg Commodity — сейчас около максимумов за полтора месяца.

Встреча Лаврова и Рубио

23 июля в Маниле прошла встреча главы МИД России Сергея Лаврова и госсекретаря США Марко Рубио — пятая с начала 2025 года. Переговоры продолжались 35 минут. Конкретных договорённостей по итогам встречи ни одна из сторон не анонсировала, поэтому расценивать переговоры как прорыв пока нет оснований. Рынок отреагировал ростом на факт согласования встречи, но выраженная реакция накануне носит скорее эмоциональный характер.

ЦБ, вероятно, сохранит ставку — но важен посыл

24 июля состоится опорное заседание Банка России по ключевой ставке. Базовый сценарий — сохранение ставки на уровне 14,25%. Само по себе решение уже во многом заложено в цены, реакция может быть нейтральной.

Важнее будет риторика регулятора. В последние месяцы предсказуемость траектории ключевой ставки заметно снизилась. Поэтому реакция на пресс-конференцию по итогам заседания может оказаться сильнее реакции на само решение по ставке.

Локальный драйвер — приток дивидендов

В ближайшие недели на рынок продолжат поступать дивиденды, выплаченные по итогам летнего сезона. Приток может оказать поддержку котировкам, особенно дивидендных бумаг в будущем и стимулировать быстрое закрытие дивидендного гэпа. Влияние фактора реинвестирования будет тем сильнее, чем ниже будет рынок в момент поступления средств и какие в целом будут настроения.

Куда дальше

Если геополитическая ситуация не будет усугубляться, весомых причин для повторного похода к недавним минимумам сейчас нет: рубль стабилен, сырьё дорогое, приток дивидендов усилится в ближайшие недели, а решение ЦБ по ставке уже отчасти в цене. Но и потенциал усиления отскока сдержанный: пока сохраняется геополитическая неопределённость, говорить об уверенном развороте тренда рано.

После прошедшей волны роста уже в четверг мы видим давление продавцов, устойчивый подъём приостановился. Ближайшие уровни сопротивления могут быть в районе 2150–2200 пунктов.

В среднесрочной перспективе при стабильном внешнем фоне и сохранении высоких сырьевых цен не исключаем подъёма до 2300 пунктов, но для более значительного восстановления нужно улучшение геополитической ситуации.