Что такое фьючерсы и опционы: чем они отличаются

На срочном рынке Московской биржи ежедневно заключаются миллионы контрактов, по которым никто и никогда не получит базовый актив на руки — только запись в клиринговой системе и результат в деньгах. Именно так работают фьючерсы и опционы — два инструмента, которые пугают новичков сложной терминологией, но по сути устроены проще, чем кажется. Путаница между ними обходится дорого: спутав право с обязательством, инвестор рискует не той суммой, на которую рассчитывал.

Условная схема: фьючерс — обязательство для обеих сторон, опцион — право для одной и обязательство для другой.

Кратко

• Фьючерс — это обязательство купить или продать базовый актив в будущем по цене, зафиксированной сегодня; обязательство одинаково для обеих сторон сделки.
• Опцион даёт покупателю право (но не обязанность) совершить сделку, а продавцу — обязательство исполнить её по требованию покупателя.
• Максимальный убыток покупателя опциона ограничен уплаченной премией; убыток по фьючерсу и у продавца опциона теоретически не ограничен.
• Деривативы применяют для хеджирования (защиты от неблагоприятного движения цены) и для спекуляции с плечом.
• Доступ к сложным инструментам для физлиц-неквалифицированных инвесторов регулирует Банк России через обязательное тестирование у брокера.

Как устроен фьючерсный контракт

Фьючерс — это стандартизированный биржевой контракт на покупку или продажу базового актива по цене, зафиксированной в момент сделки, но с исполнением в будущем. Обязательство распространяется на обе стороны: покупатель обязан купить, продавец — продать, независимо от того, куда ушла цена к дате исполнения.

Базовым активом фьючерса может быть акция, индекс, валютная пара, товар (нефть, золото, зерно) или процентная ставка. Вместо полной стоимости контракта участник вносит гарантийное обеспечение (ГО) — часть суммы, которую блокирует биржа как залог; если цена движется против позиции, брокер может потребовать довнести средства.

Похожий принцип действует и за пределами классического фондового рынка: бессрочный фьючерс на Ethereum, который на крупных криптобиржах обычно обеспечивается стейблкоином USDT, работает по той же логике взаимного обязательства сторон и гарантийного обеспечения — разница в основном в том, кто выступает контрагентом и как устроен клиринг.

Как устроен опцион: право без обязательства

Опцион даёт покупателю право, но не обязанность купить (call) или продать (put) базовый актив по фиксированной цене исполнения (страйку) до определённой даты или в эту дату. За это право покупатель платит продавцу премию — стоимость самого опциона.

Если рынок пошёл не в пользу покупателя, он просто не исполняет право — и теряет только уплаченную премию, не больше. Продавец опциона в этой сделке несёт зеркальный риск: он обязан исполнить контракт по требованию покупателя, а его потенциальный убыток может кратно превышать полученную премию.

Чем принципиально отличаются фьючерсы и опционы

Главное отличие в том, что фьючерс обязывает обе стороны, а опцион даёт право одной стороне и обязательство — другой. Из этого прямо вытекают разница в начальных затратах и в максимально возможном убытке покупателя:

Зачем нужны деривативы: хеджирование против спекуляции

Классический пример хеджирования — производитель сырья заранее продаёт фьючерс на будущую поставку, чтобы зафиксировать цену и не зависеть от её колебаний к моменту фактической продажи. Инвестор в акции может похожим образом купить put-опцион, чтобы застраховать портфель от просадки, не продавая сами бумаги.

Спекулянты используют те же контракты иначе: они не собираются поставлять или получать базовый актив, а зарабатывают на разнице цен. Из-за встроенного эффекта плеча результат может оказаться кратно больше внесённого гарантийного обеспечения — как в плюс, так и в минус, поэтому по профилю риска деривативы близки к маржинальной торговле, хотя формально это разные инструменты.

Какие риски несёт торговля фьючерсами и опционами

Прежде чем открывать позицию на срочном рынке, стоит трезво оценить несколько источников риска:

• Риск маржин-колла — брокер требует довнести средства или принудительно закрывает позицию, если убыток приближается к размеру гарантийного обеспечения.
• Риск продавца опциона — потенциальный убыток не ограничен премией, в отличие от риска покупателя.
• Риск ликвидности — по некоторым дальним срокам исполнения или редким страйкам сложно закрыть позицию по справедливой цене.
• Риск экспирации — не все контракты поставочные; расчётный фьючерс закрывается автоматически по расчётной цене, и об этом нужно знать заранее.

Перед тем как включать базовый актив в список интересов, полезно оценить его через скринер акций — он показывает волатильность и другие параметры, важные для деривативной стратегии, — и добавить бумагу на страницу watchlist, чтобы отслеживать динамику до момента сделки.

Как открыть доступ к срочному рынку через брокера

1. 1Открыть брокерский счёт и подать заявление на доступ к срочному рынку
2. 2Пройти тестирование, если это требуется для выбранного инструмента
3. 3Изучить механику расчёта гарантийного обеспечения и премии на демо-объёмах
4. 4Выбрать базовый актив и тип контракта под конкретную цель — хеджирование или спекуляцию
5. 5Открыть позицию и контролировать уровень гарантийного обеспечения до экспирации

Доступ к срочному рынку обычно открывается у того же брокера, что даёт доступ к акциям и облигациям, но требует отдельного заявления. Банк России регулирует доступ розничных инвесторов к сложным инструментам: для ряда необеспеченных позиций по производным брокер обязан провести тестирование неквалифицированного инвестора, прежде чем открыть доступ.

Чем фьючерс отличается от форварда?

Главное отличие — в стандартизации и наличии биржевого клиринга: фьючерс торгуется на бирже по стандартным условиям, а форвард — это внебиржевой контракт с индивидуальными параметрами. По фьючерсу на срочном рынке Московской биржи расчёты и управление обеспечением ведёт центральный контрагент, что снижает риск неисполнения сделки контрагентом, тогда как по форварду стороны несут этот риск напрямую друг перед другом.

Что такое гарантийное обеспечение по фьючерсу?

Гарантийное обеспечение — это часть стоимости контракта, которую биржа блокирует на счёте участника как залог исполнения сделки, а не полная стоимость базового актива. Размер ГО меняется вместе с волатильностью инструмента, поэтому в периоды резких движений рынка брокер может потребовать довнести средства (маржин-колл).

Можно ли потерять больше, чем вложил, торгуя опционом?

Покупателю опциона это не грозит — его убыток ограничен уплаченной премией, и хуже сценария, чем потеря всей премии, для него не существует. А вот продавец опциона, как и участник фьючерсного контракта, теоретически может потерять сумму, кратно превышающую первоначальный депозит, если рынок резко пойдёт против позиции.

Нужно ли быть квалифицированным инвестором, чтобы торговать деривативами?

Не для всех инструментов — часть фьючерсов доступна неквалифицированным инвесторам после прохождения тестирования у брокера, но некоторые сложные и необеспеченные позиции ограничены только квалифицированными инвесторами. Точный список инструментов и условия периодически меняются по требованиям Банка России, поэтому актуальные правила стоит уточнять непосредственно у своего брокера перед подачей заявки на доступ к срочному рынку.

Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Решения о сделках с производными финансовыми инструментами инвестор принимает самостоятельно, оценивая собственный риск-профиль.

Что делать дальше

Прежде чем открывать первую позицию на срочном рынке, разберитесь с механикой на минимальных объёмах: изучите, как считается гарантийное обеспечение по фьючерсу и премия по опциону на выбранный базовый актив. Если контракт связан с процентными ставками, обратите внимание на календарь облигаций — доходности ОФЗ и корпоративных выпусков часто служат ориентиром для таких инструментов.

Оценить потенциальный масштаб сделки и сопоставить сценарии помогают калькуляторы long-short.ru. А чтобы не путать конкретный инструмент с похожими темами, стоит заглянуть и в другие материалы раздела «Инвестиции» — про хеджирование, гарантийное обеспечение и смежные риски.