Что такое фьючерсы и опционы: чем они отличаются

Фьючерсы и опционы — производные финансовые инструменты, чья стоимость зависит от цены базового актива: акций, биржевого индекса, валюты или сырья. Начинающие инвесторы нередко путают эти два инструмента, хотя механика и профиль риска у них принципиально разные. Разобраться в разнице полезно даже тем, кто не планирует торговать деривативами напрямую: они формируют значительную часть современного финансового рынка и влияют на цены базовых активов, которые есть почти в любом портфеле.

Что такое дериватив и зачем он нужен

Дериватив — это контракт, стоимость которого производна (отсюда и название) от другого, базового актива. Сам по себе дериватив не даёт владения активом — он лишь фиксирует условия будущей сделки или право на неё. Деривативы используют для двух противоположных целей: хеджирования, то есть защиты от неблагоприятного изменения цены, и спекуляции — попытки заработать на этом изменении. Фьючерсы и опционы — два самых распространённых типа таких контрактов, доступных частным инвесторам на срочном рынке биржи.

Базовым активом дериватива может быть практически всё, что торгуется на организованном рынке:

• Акции и фондовые индексы
• Валютные пары
• Сырьевые товары — нефть, золото, зерно
• Процентные ставки и облигации

Как устроен фьючерсный контракт

Фьючерс — это обязательство купить или продать базовый актив по заранее оговорённой цене в определённую дату в будущем. Обязательство одинаково касается обеих сторон сделки: покупатель обязан купить, продавец — продать, независимо от того, как изменилась цена к этому моменту. Например, фьючерс на индекс МосБиржи позволяет зафиксировать сегодняшнее представление о будущей стоимости индекса, не покупая входящие в него акции по отдельности. Механизм торгов на срочном рынке во многом схож с тем, как устроена Московская биржа в целом, но требует отдельного открытия доступа у брокера.

Как устроен опцион

Опцион даёт покупателю право, но не обязанность, купить (call-опцион) или продать (put-опцион) базовый актив по фиксированной цене до определённой даты. За это право покупатель платит продавцу премию — по сути, цену самого опциона. Если рынок пошёл не в пользу держателя опциона, он просто не исполняет право и теряет только уплаченную премию. Продавец опциона, напротив, обязан исполнить сделку, если покупатель того потребует, — и его потенциальный убыток может оказаться куда выше полученной премии.

Чем принципиально отличаются фьючерсы и опционы

Ключевое различие — в характере обязательства. Фьючерс обязывает обе стороны сделки, опцион даёт право одной стороне и обязательство — другой. Из этого вытекают различия в начальных затратах, максимальном возможном убытке и типичном применении инструмента:

Для чего используют деривативы: хеджирование и спекуляция

Классический пример хеджирования — производитель сырья, который заранее продаёт фьючерс на будущую поставку, чтобы зафиксировать цену и не зависеть от её колебаний к моменту продажи. Спекулянты используют те же инструменты иначе: они не собираются поставлять или получать базовый актив, а зарабатывают на разнице цен. Из-за встроенного эффекта плеча результат может оказаться многократно больше вложенной суммы — как в плюс, так и в минус, поэтому по профилю риска деривативы близки к маржинальной торговле, хотя формально это разные инструменты.

Какие риски несут инвесторы

Главный риск фьючерсов в том, что убыток не ограничен уплаченной суммой: если рынок пошёл против позиции, брокер может потребовать довнести средства или принудительно закрыть позицию. У покупателя опциона риск ограничен премией, зато у продавца — как и у держателя фьючерса — потенциально не ограничен. Прежде чем добавлять базовый актив в список интересов и следить за его динамикой на странице watchlist, стоит трезво оценить, готовы ли вы к таким колебаниям капитала.

Как начать работать с деривативами

Доступ к срочному рынку обычно открывается через того же брокера, что и доступ к обычным акциям и облигациям, но может требовать отдельного заявления и подтверждения знаний — точные правила периодически меняются, поэтому детали стоит уточнять непосредственно у брокера. Начинающим имеет смысл сначала разобраться в механике на минимальных объёмах, изучить, как рассчитывается гарантийное обеспечение по фьючерсам и премия по опционам, и только затем переходить к более крупным позициям.

Фьючерсы и опционы — не более рискованные инструменты сами по себе, чем акции или облигации, но требуют более точного понимания механики: что происходит с обязательствами сторон, как считается гарантийное обеспечение и где проходит граница между хеджированием и спекуляцией. Прежде чем открывать позиции на срочном рынке, полезно освежить и более базовые темы — другие материалы по инвестициям собраны в разделе Инвестиции.