🏦 Сбербанк: тихая "гавань" российского инвестора

Сегодня вышли операционные и финансовые результаты Сбербанка по РСБУ за июнь. Результаты оказались ожидаемо сильными, хотя цифры оказались немного слабее, чем в предыдущем месяце. В посте рассмотрим их более подробно. Также напомню, что график по кредитованию будет в комментариях.

👉 Операционные результаты:

— Розничный кредитный портфель вырос на 1,6% за месяц или на 5,7% с начала года (без учета секьюритизации потребительских кредитов), и превысил 19,8 трлн руб. В июне Сбер выдал 641 млрд руб. кредитов;

— Корпоративный кредитный портфель вырос на 2,1% с начала года (без учета валютной переоценки) до 31,1 трлн руб. В реальном выражении кредитный портфель за июнь остался без изменений. За месяц корпоративным клиентам было выдано кредитов на 2,1 трлн руб.

— Качество совокупного кредитного портфеля согласно пресс-релизу осталось неизменным и составило 2,9%.

👉 Финансовые результаты:

— Чистые процентные доходы выросли на 27,4% по сравнению с прошлым июнем на фоне роста объема работающих активов, продемонстрировав результат в размере 321,3 млрд руб.;

— Чистые комиссионные доходы выросли на 14,7% до 68,4 млрд руб. в том числе за счет доходов по документарным операциям юридических лиц и единовременного признания в составе комиссий дохода от конверсионных операций по трансграничным переводам, которые ранее отражались в составе торговых доходов;

— Чистая прибыль по итогам периода составила 168,1 млрд руб. Это на 17,0% больше, чем в прошлом году и самый высокий показатель для июня за последние годы.

👉 Мой комментарий:

1. В июне объем выдачи корпоративного кредита восстановился по сравнению со слабой динамикой в мае. Продолжения сокращения кредитного портфеля за счет крупных заемщиков не произошло. Розничное кредитование за июнь продолжило оживать и даже перешло к довольно агрессивным темпам роста. На мой взгляд, агрессивная динамика розничного кредитования в июне в совокупности с высокой инфляцией последних недель могут стать сдерживающим фактором для решения ЦБ. Это дополнительные аргументы в пользу сохранения ставки;

2. Качество кредитного портфеля по итогам июня не изменилось, но негативная тенденция сохраняется, пусть и с некоторыми паузами. Пока ситуация контролируемая, но отчетливо видно, что банк не может сдержать тенденцию, лишь замедлить темп;

3. Чистый процентный доход после резкого увеличения в мае, несколько скорректировался, что скорее связано с количеством календарных дней в июне. Дальнейшая восходящая динамика пока остается под вопросом;

4. Прибыль, скорректированная на резервы, по итогам июня продемонстрировала одно из самых высоких значений за последние 1,5 года. Однако, сам объем резервов, созданных в июне несколько настораживает. Это 28,5% от всех резервов, созданных по итогам 1 полугодия 2026 года.

Резюмируя, Сбербанк хорошо прошел 1 полугодие 2026 года. Компания оценивается довольно дешево, НО, постепенно продолжают усугубляться неприятные аспекты в виде роста доли просроченной задолженности и объема резервирования, так что вторая половина года точно не будет легкой прогулкой.