🏦 Сбер замахнулся на 45 рублей дивидендов?

🏆 Первую половину года Сбер идет по чемпионской траектории, зарабатывая 160-170 млрд руб. прибыли в месяц. Таргет в 2 трлн становится все ближе! Что такое 2 трлн? Это 44,3 рубля дивидендов на акцию по итогам 26 года, что дает 14,9% доходности к текущей цене и 17% к цене за вычетом дивиденда за 25 год (отсечка будет уже 20 июля).

❓За 1 полугодие Сбер нарастил прибыль на 20,4% г/г и заработал 995,3 млрд руб. Сможет ли банк во 2 полугодии повторить и превзойти успех? На этот вопрос можно посмотреть с двух сторон.

😮‍💨 С одной, второе полугодие обещает быть более сложным.

Первый зампред правления Александр Ведяхин не ждет легкой прогулки:

«На мой взгляд, нам надо готовиться к досозданию резервов. Резервы — это то, что следует за переохлаждением экономики, не перед и не во время, а за. Ну, собственно говоря, мы постепенно видим ухудшение рейтингов, постепенно идут сдвижки, постепенно будет увеличиваться несостоятельность ряда наших клиентов. Ну и соответственно, мы прогнозируем, что вторая половина 2026 года и 2027 год будут гораздо более напряженными в части создания резервирования, в первую очередь по корпоративным клиентам».

По итогам первого полугодия стоимость риска (COR) сохранилась на уровне прошлого года: 1,5%. Если она начнет расти, прибыль окажется под давлением.

С другой стороны, Сбер всегда был излишне осторожен в своих прогнозах и на деле переживал сложные периоды лучше, чем на словах (многим бы не помешало поучиться такому планированию).

✍️ На резервы можно смотреть как на инструмент регулирования прибыли.

Вас не смущает столь ровная траектория месячной прибыли Сбера? Я ни в коем случае не намекаю на то, что Сбер «рисует» отчеты. Тем не менее, с помощью создания и роспуска резервов банк может управлять размером прибыли в обе стороны.

В 1 полугодии объем резервов вырос на 78,4% г/г. В будущем, если с кредитным портфелем не случится ничего страшного, эти резервы могут стать источником прибыли. Поэтому, ситуацию, в которой резервы растут вместе с прибылью можно назвать комфортной. Она дает запас прочности и оставляет задел на будущий рост. Хуже, когда резервы распущены под завязку и их неожиданный скачок может ударить по прибыли, как это случилось в БСПБ. Сбер в этом плане более гибок и осторожен.

📌 Резюмируя, Сбер вполне способен заработать ожидаемые 44-45 рублей дивидендов на акцию по итогам 26 года. Но с поправкой на повышенные сезонные расходы в декабре, сложное полугодие и небольшие отличия в форматах РПБУ и МСФО, я бы консервативно закладывал 42+ рублей, что тоже очень достойно и интересно!

#SBER #SBERP

❤️ С вас лайк, с меня — новые разборы и аналитика!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

Следить за всеми моими обзорами и новостями в оперативном режиме: Telegram, Вконтакте, Дзен, Смартлаб, ИнвестократЪ MAX