Рынок падает 19 недель подряд. Крупные инвесторы знают то, чего не знаем мы?»

Рынок готовится к чему-то страшному? Или нам снова дают редкую возможностьСейчас российский рынок выглядит так, будто впереди нас ждёт что-то очень плохое.

Новости одна тревожнее другой.

На выходных были поражены склады Wildberries.

В понедельник акции Ozon падают примерно на 10%.

Логика рынка простая:

если пострадал один крупный маркетплейс, следующим может стать другой.

Под раздачу попали даже фонды недвижимости, которые владеют складскими комплексами.

Инвесторы увидели слово «склад» — и нажали кнопку «продать».

Разбираться будут потом.

Паника сначала. Анализ потомХотя реальная ситуация не всегда настолько страшная, как её рисуют котировки.

Например, у ПАРУСа подобный объект занимает лишь небольшую часть портфеля. Основные активы фонда — совершенно другая недвижимость.

Но кого сейчас интересуют детали?

Когда рынок находится в состоянии страха, инвестор действует по знакомой схеме:

сначала продаёт всё, что кажется опасным;

потом открывает презентацию и изучает, что именно он продал.

И это, пожалуй, лучше всего характеризует сегодняшний рынок.

Девятнадцать недель паденияИндекс Московской биржи снижается уже 19 недель подряд.

Это уже не обычная коррекция.

Это полноценное медленное уничтожение оптимизма.

Каждую неделю кажется, что рынок наконец нащупал дно.

А потом начинается новая неделя.

И появляется новое дно.

При этом бизнес крупнейших российских компаний пока не выглядит так, будто завтра всё остановится.

Сбербанк продолжает зарабатывать.

ДОМ.РФ показывает достойные результаты.

Транснефть генерирует деньги.

ВТБ выплатил крупные дивиденды.

За последний месяц прошли отсечки по целому ряду бумаг.

Но рынок всё равно продолжает продавать.

Получается странная картина:

прибыль есть;

дивиденды есть;

бизнес работает;

акции стоят около многолетних минимумов.

Почему?

Я уже видел нечто похожееПроисходящее заставляет вспомнить 2021 год.

Тогда российские компании тоже продолжали публиковать нормальные результаты.

Бизнес ещё не показывал катастрофы.

Но рынок постепенно снижался.

Позже стало понятно, что крупные иностранные инвесторы заранее сокращали позиции, опасаясь геополитического конфликта.

Потом наступило 24 февраля 2022 года.

Можно ли сейчас проводить прямую аналогию?

Нет.

Но полностью игнорировать её тоже сложно.

Сегодня иностранных инвесторов на российском рынке практически не осталось.

Значит, продают в основном свои.

Российские фонды.

Крупные частные инвесторы.

Банки.

Обычные физические лица, которым надоело смотреть на красный портфель.

Есть ли среди крупных участников люди, которые знают что-то больше остальных?

Не знаю.

Возможно, рынок действительно готовится к дальнейшей эскалации.

Возможно, идёт обычное сокращение риска.

А возможно, мы наблюдаем падение по инерции:

покупателей почти нет, а каждому продавцу приходится опускать цену всё ниже.

Цены уже выглядят ненормальноСамое интересное начинается, когда мы смотрим на потенциальные дивиденды.

Форвардная дивидендная доходность Сбербанка приближается к 17%.

МТС при выплате 35 рублей на акцию может дать около 22%.

HeadHunter — примерно 20%.

Транснефть — около 18%, даже если следующий дивиденд окажется немного ниже.

НМТП и ДОМ.РФ приближаются к доходности около 17%.

B2B-РТС — примерно там же.

Это уже не просто «недорогие акции».

Это доходности, которые обычно появляются либо во время серьёзного кризиса, либо тогда, когда рынок ждёт резкого ухудшения бизнеса.

И здесь возникает главный вопрос:

рынок ошибается?

Или мы чего-то пока не знаем?

Дёшево — не значит, что завтра вырастетНа таких уровнях очень хочется открыть брокерское приложение и купить всё сразу.

Сбер.

МТС.

Транснефть.

ДОМ.РФ.

И ещё десяток компаний, которые внезапно стали выглядеть как машины по печатанию дивидендов.

Но есть одна проблема.

Кроме низких цен, очевидных драйверов для роста пока нет.

Переговорный процесс фактически остановился.

Геополитическая напряжённость не снижается.

Военная эскалация усиливается.

Покупатель видит дешёвые акции, но не понимает, почему они должны стать дороже через неделю или через месяц.

А дешёвая акция без драйвера может оставаться дешёвой очень долго.

Иногда она даже успевает подешеветь ещё в два раза.

Главная неделя для рынкаНа этой неделе нас ждут два важных события.

В среду должны выйти данные по инфляции.

В пятницу состоится заседание Центрального банка.

Большинство аналитиков не ожидает снижения ставки.

Вероятно, рынок это уже частично заложил.

Поэтому важнее будет не само решение.

Важнее — что скажет ЦБ.

Если регулятор даст понять, что снижение ставки откладывается, инфляционные риски снова растут, а при определённых условиях ставка вообще может быть повышена, рынок получит новый повод для распродажи.

Если инфляция покажет замедление, а риторика ЦБ окажется мягче ожиданий, мы можем увидеть хотя бы остановку падения.

Возможно, даже нормальный технический отскок.

Поэтому сейчас покупать рынок всем капиталом за два дня — идея сомнительная.

Что бы я делал сейчасПервое — никакого кредитного плеча.

Вообще.

Пытаться ловить дно на заёмные деньги во время геополитического падения — это не инвестиции.

Это лотерея, в которой брокер всегда забирает комиссию.

Второе — покупать только частями.

Хотите набрать Сбербанк?

Разделите планируемую сумму хотя бы на четыре-пять покупок.

Купили первую часть.

Рынок упал — купили следующую.

Появился сильный позитивный сигнал — продолжили набор.

Так вы не угадаете идеальное дно.

Но его всё равно никто не угадает.

Зато не окажетесь без денег после первого же движения вниз.

Третье — можно спокойно дождаться данных по инфляции и заседания ЦБ.

Да, возможно, часть отскока вы пропустите.

Но иногда лучше купить на несколько процентов дороже после появления ясности, чем купить дешевле и следующие месяцы наблюдать новое падение.

Так впереди ужас или возможность?Честный ответ:

мы пока не знаем.

Рынок действительно может готовиться к дальнейшему ухудшению ситуации.

Но именно в такие периоды качественные активы начинают продавать по ценам, которые ещё недавно казались невозможными.

Через несколько лет такие покупки могут выглядеть очевидными.

Как всегда выглядит очевидным прошлое.

Но сегодня никакой очевидности нет.

Есть страх.

Есть дешёвые компании.

Есть высокая ставка.

Есть геополитика.

И есть инвестор, которому нужно принять решение.

Главное сейчас — не впадать в крайности.

Не продавать качественный бизнес только потому, что всё вокруг красное.

Но и не бросаться покупать всё подряд только потому, что дивидендная доходность стала двузначной.

Покупать постепенно.

Не использовать плечи.

Держать запас денег.

И помнить:

если рынок уже кажется очень дешёвым, это ещё не значит, что завтра он не станет ещё дешевле.