Продаю банковскую бизнес-карту с 4 млн руб за 2 млн руб. Бизнес с прибылью 570 тр за квартал и мебель на 600 тр - в подарок

Я хоть и приверженец другого подхода на рынке — трендового. Но на самом деле, в такие периоды стоит оценивать и фундаментально. Ведь как понять дешевая компания или нет? Изучить бизнес и его показатели. И вот я вам сейчас приведу небольшой пример, что это может и работает, но есть очень много нюансов. А все это еще усугубляется и тем, что например, в США я могу смотреть отчетность и понимаю, что за этими цифрами стоит контроль, проверки, репутация компании и многое другое. Доверия к цифрам, которые я вижу в отчетах наших компаний, у меня гораздо меньше.

В то же время хочу сказать, что и в США я бы мало доверял. Я поэтому в принципе и пришел к единственно верному для себя показателю отчетности — графику бумаги. Потому что в конечном счете, можно владеть хорошим бизнесом, но не получать с этого ничего, в том числе и переоценки стоимости котировок. Ладно, это все вступление. Более того, я хочу с вами подискутировать и просто пообщаться, пожаловаться на кухне на «вот такой непонятный и несправедливый мир» )))

Вот смотрите… Возьмем за основу одну из самых известных компаний на нашем рынке с большим запасом наличных — ИнтерРАО. Я специально не беру в расчет Сургутнефтегаз с его кубышкой в 6 трлн, на которые он может просто наличными купить Сбер, вдобавок, заработал чистую прибыль 1.4 трлн руб за год, не имеет долгов и я даже не считаю сюда его активы в виде зданий, сооружений, оборудования и офисной мебели в кабинете директора, а при этом стоит около 800 млрд.

Так давайте к более скромному игроку...

По графику мне тут все понятно — тут нет смысла покупать бумагу, тренда никакого нет, признаков набора крупными игроками — тоже. Естественно, такая компания сразу мной пролистывается и мне даже не интересно, что она делает и сколько зарабатывает.

Но посмотрим на нее глазами покупателя, который изучает характеристики товара.

На рынке она сейчас продается примерно на 220 млрд рублей. Надо посмотреть, а почему именно столько и дорого это или дешево?

Сначала хотел вам прям все строчки достать и подсветить, но давайте я вам расскажу простыми словами. Все равно же большинству из вас не будет интересно, если я начну сейчас бухгалтерскими терминами говорить.

Компания стоит 220 млрд руб

У нее чистого кэша 407,9 млрд руб, большая часть которого лежит на депозитах до 3 мес

Долг — 4,6 млрд руб

Обязательства по аренде 80 млрд руб

Вычитаем все обязательства и получаем около 325 млрд руб, которые стоят 220 млрд

«В подарок»:

645 млрд руб основных средств по остаточной стоимости с учетом амортизации вдвое (изначально стоили более 1.2 трлн руб

50 млрд — доли в других бизнесах

80 млрд — лицензии, ПО и прочие нематериальные активы

И так, по мелочи еще на несколько десятков миллиардов

Ой, там же еще они бизнес «какой-то» ведут?!

В 1 квартале 523 млрд руб выручки и 57 млрд EBITDA.

Но это так… бизнес в довесок к деньгам.

И теперь главный вопрос?! А в чем подвох?! Да ни в чем, кроме как того что:

1. Я не могу верить в эти цифры

2. Сегодня эти деньги есть, а завтра менеджмент решит с помощью государства, что их нет

3. Сегодня они торгуются, завтра — не торгуется и ты не принимаешь и даже не влияешь на решения

4. Тут много чего еще можно написать, но самое главное — можно десятилетиями иметь акции компании, справедливая стоимость которых в 10 раз выше, а толку-то?!

Вот поэтому я однажды для себя и выбрал путь: лучший отчет компании — это ее график. И чем старше его таймфрейм и длиннее история, тем более он точно оценивает бизнес.

Да, Сургутчане?!))

Но, конечно, шансов на рост такого бизнеса, куда больше, чем у какого-нибудь Мечела, тонущего в долгах. На случай, если этот капитал когда-нибудь захотят распределить акционерам.

А вы что думаете?