«Полюс» без дивидендов. Как это понимать?

Менеджмент золотодобывающей компании «Полюс» намерен представить совету директоров рекомендацию приостановить дивидендные выплаты до 2030 года. Компания будет сфокусирована на финансировании роста. Стоит отметить, что ранее «Полюс» направлял на выплаты акционерам около 30% EBITDA, что в итоге давало скромную дивидендную доходность. Так, по итогам 1 квартала 2026 года компания выплатит 29,05 руб. на обыкновенную акцию (дата отсечки установлена на 13 июля).

Зачем это вообще делать, недоумевают аналитики ИК «Вектор Капитал» по поводу планов менеджмента «Полюса». Эксперты отмечают, что инвестиции в проект «Сухой Лог» оцениваются в $6 млрд, из которых уже освоено около $1 млрд, а оставшаяся сумма не выглядит критичной на фоне FCF компании — по итогам 2025 года этот показатель превышал $2 млрд, и у «Полюса» есть необходимые ресурсы для выплат акционерам.

«Притом, что мировые цены на золото все еще держатся выше 4000 долларов. В качестве альтернативы можно изменить дивидендную политику, привязав выплаты к денежному потоку и установив лимит по долговой нагрузке», — полагают в «Векторе». Эксперты считают решение менеджмента нерациональным и не исключают, что компания может пересмотреть его и вернуться к выплате дивидендов в будущем.

Неоднозначным считает объяснение менеджмента Иван Ефанов, аналитик «Цифра брокер». «Не исключено, что решение связано с подготовкой к возможным дополнительным налоговым изъятиям (windfall tax), однако пока это лишь одна из версий — больше ясности может появиться осенью», — полагает Ефанов.

При прочих равных среднесрочно притока новых инвесторов в акции «Полюса» ждать не стоит, делают вывод аналитики «Альфа Инвестиций». Аналитики «СберИнвестиции» после решения золотодобытчика сфокусироваться на инвестпроектах исключили акции «Полюса» из топ российских акций.

Хотя проекты развития теоретически увеличивают стоимость компании в будущем, 2030 год — слишком отдаленная перспектива для розничных и среднесрочных инвесторов, сетует Алексей Рыбаков, автор Telegram-канала «Профита нет».

Кроме того, отмечает эксперт, сектор в целом сейчас выглядит проблемным: большинство золотодобытчиков России отказались от дивидендов или столкнулись со структурными трудностями, несмотря на рекордный исторический рост цен на золото. «Новость оказалась очень «в тему», когда рынок уже итак лежал на полу», — резюмирует он.