Почему умные инвесторы сейчас ловят дно

Ключевой факт: рынок акций — опережающий индикатор, а не совпадающий. Он не ждёт официального окончания рецессии. По расчётам CFA Institute (анализ 15 медвежьих рынков S&P 500 с 1950 года), при рецессионных «медведях» рынок акций падает медианно на -35% и в среднем нащупывает дно примерно за 9 месяцев до дна корпоративных прибылей — то есть акции разворачиваются задолго до того, как отчётности компаний и экономические данные подтверждают улучшение.

По более общей формулировке из курса CFA (Understanding Business Cycles), рынок акций как классический опережающий индикатор обычно проходит дно за 3–6 месяцев до дна самой экономики.

Как это устроено внутри фазы цикла:

в начале фазы — резкий обвал акций вместе с падением деловой активности и ростом дефолтов;

но ближе к середине и во второй половине фазы, «рынок начинает стабилизироваться и даже расти — часто задолго до того, как экономика в целом покажет признаки восстановления»

То есть если рецессия рассчитана на ~12 месяцев, по историческому паттерну дно по акциям стоит ожидать не в конце этого периода, а где-то в середине — условно на 6–9 месяце.

Что использовать как сигналы приближения дна:

🔵кредитные спреды перестают расширяться и стабилизируются — рынок долга обычно нащупывает дно раньше рынка акций;

🔵корпоративные дефолты достигают пика;

🔵спред между длинными и короткими доходностями увеличивается за счёт падения коротких ставок.

🔵краткосрочные инфляционные ожидания начинают снижаться быстрее долгосрочных.

Важная оговорка от CFA Institute (Bear Market Playbook, 2025):

Оценка стоимости акций (то есть насколько они дорогие или дешёвые относительно прибыли компании) — плохой инструмент тайминга и для входа в рынок, и для прогноза глубины рецессии сама по себе.Дешёвые акции не гарантируют, что дно рядом, а дорогие — не гарантируют, что падение будет глубоким.

Что касается стиля покупок при развороте:

после рецессионных медвежьих рынков в первый год нового бычьего цикла исторически лидируют более рискованные и цикличные сегменты, а защитные истории отстают. Это отличается от небольших нерецессионных просадок, где после разворота обычно продолжают лидировать сильные компании.

Применительно к потенциальному сценарию росийского рынка (рецессия ~12 месяцев). Если ориентироваться на CFA-статистику буквально: ждать явного улучшения макроданных или официального заявления о конце рецессии — стратегия, которая систематически опаздывает на несколько месяцев к лучшей точке входа.

Более рабочий подход — не разовая покупка «на дне», а поэтапный набор позиции начиная примерно с середины ожидаемого срока рецессии, ориентируясь на стабилизацию кредитных спредов и пик дефолтов/просрочки как локальные индикаторы.

Это работает в классической логике — рецессия — снижение ставки и начало восстановления. Далее рассмотрим ситуацию — а что если у нас стагфляция? Рецессия, но из-за шоков в предложении инфляция растет и ЦБ не снижает ставку, чтобы запустить механизм восстановления.

Подпишись на меня в телеграм канале