По поводу роста ЧП сбера на 20%, и что с ней не так.

А) С ней все так. Это прибыль и она крутая.

Б) Если тебе отдают не 100 ЧП, и ты не оцениваешь бизнес через чисто ДД, важно помнить про НЕОБХОДИМОСТЬ роста капитала.

Полагаю многие помнят мой теоретический пост про ROE. Кстати важный нюанс, ROE идет от среднего капитала. А такие большие проценты капитализируются внутри полугодия. В этом плане умно что Сбер стал платить див в июле. Тупо проще чмотреть на отчетность.

Дисклеймер: Сбер крутая инвестиция, я думаю одна из самых лучших сейчас на рынке. Несмотря на то что мало упал. Хотя конечно если увидим таки нефть по 200, то весь сок в нефтегазе. Какая вероятность что увидим? Думаю типа 25%. Но пост не о нефти как ни странно.

А о том что не так с ростом прибыли на 20%. А вот что… Она НЕ ЭКСТРАПОЛИРУЕМА. Год к году кв1 +20%? Супер. А за два года? Увы, не 44%. 28%. Это около 13% в год с геометрическим усреднением. Почему это важно? Потому что выносы бывают в обе стороны. Сбер обещает ROE 22%, щас 24%. Я думаю будет 23%, последние два года у нас слабый кв4 — слабее кв3. Полагаю на бонусах менеджменту в декабре. Что я не осуждаю! Хорошо поработали — и себя не забыли, спасибо!

НО! Важно понимать что шансы на долгосрочный рост прибыли на 20% в год, при выплате в 50%(!!!) нужен ROE выше 35%. Что никак невозможно. Рост на 11-13% — вероятно экстраполируется долгосрочно.

Таким образом, даже если Сбер каким-то чудом покажет рост прибыли год к году в 20%(думаю чуть меньше), нельзя аналогичного ждать дальше. По сему мне видится более вкусными или нетсабильный ROE но дешевле рубль прибыли, или аналогичная цена за рубль прибыли(хоть и дороже за капитал), но выше ROE что экстраполируется в более быстрый рост прибыли на акцию.