Как быстро закроется дивидендный гэп в акциях Сбербанка

Бумаги Сбера торговались с дивидендами за 2025 г. до 17 июля. На следующий день обыкновенные акции Сбербанка открылись с дивидендным разрывом величиной в 11,6%. Рассмотрим возможные сроки закрытия гэпа и факторы, влияющие на это.

Что говорит история

Полная дивидендная история акций Сбербанка насчитывает почти четверть века. Срок закрытия гэпа в этот период колебался от 1 до 344 дней, так что ориентироваться на средние значения нецелесообразно.

Средний срок закрытия дивидендных разрывов составил 47 дней. Усредненная скорость сглаживания дивгэпов — 0,074% за торговый день. Рассчитываем статистическую скорость закрытия предстоящего разрыва: 13,45% / 0,074% = 182 торговых дня. Такой прямолинейный арифметический расчет времени закрытия гэпа служит лишь статистическим ориентиром, и его стоит принимать во внимание вместе с другими факторами.

Перспектива будущих дивидендов

Ключевым фактором, влияющим на скорость закрытия очередного гэпа в 2026 г., будет перспектива последующих выплат. Дивиденды в размере 37,64 руб. на акцию — исторический рекорд. Однако в 2027 г. он может быть побит. На это указывает тот факт, что Сбербанк уже длительное время стабильно улучшает ключевые финансовые показатели. Чистая прибыль банка по РПБУ за 6 месяцев 2026 г. выросла на 20,4%.

Действующая дивидендная политика кредитной организации предполагает направление на выплату дивидендов 50% от скорректированной чистой прибыли по МСФО при соблюдении ряда условий. Выплата акционерам половины от чистой прибыли не гарантирована. На это указывает пример 2022 г. Тогда наблюдательный совет Сбера решил не выплачивать дивиденды, исходя из рекомендации ЦБ РФ и ситуации в банковском секторе.

Тем не менее история последних лет позволяет надеяться на достаточно высокую дивидендную доходность — порядка 10%.

АО или АП: что выгоднее

Отметим, что Сбербанк выплачивает дивиденды на обыкновенные (АО) и привилегированные (АП) акции в одинаковом размере. Исторически АО торговались дороже на 5–10%, и дивидендная доходность привилегированных бумаг была несколько выше. В последние годы их стоимость почти сравнялась в цене, и среднесрочная динамика по большей части совпадает. Это хорошо заметно на совмещенном дневном графике процентного изменения бумаг.

При этом АО дают владельцу право голоса и обладают более высокой ликвидностью, поэтому после дивидендного гэпа АО могут опережать АП в фазе восстановительного роста. Для покупки, в том числе под дивиденды, обыкновенные акции Сбербанка выглядят несколько предпочтительнее.

Техническая картина

На недельном графике акций Сбера заметно, что бумаги были существенно перепроданы еще до дивидендной отсечки. Последовавший гэп усугубил накопленную перепроданность. Поэтому после отсечки бумаги не продолжили падение, а довольно резко отскочили от уровня 245 руб. Это позволяет надеяться, что акции уже миновали среднесрочный минимум.

Остаток ожидаемого прироста до закрытия дивидендного разрыва составляет порядка 7%. В самом оптимистичном варианте такое движение вполне возможно в течение нескольких дней или пары недель.

Более осторожный прогноз предполагает восстановление в район 280 руб. в срок до 3 месяцев. Для этого имеются как технические, так и фундаментальные предпосылки. Дивидендные акции сильной компании остаются интересными и сохраняют потенциал для продолжения отскока от полуторагодового минимума. Текущая прогнозная цена аналитиков БКС на годовом горизонте заметно выше — 310 руб. / +18%.

Что в итоге

С учетом перечисленных факторов можно предположить, что на закрытие июльского дивидендного гэпа потребуется сравнительно небольшой отрезок времени. Это могут быть 2–12 недель, или 14–85 торговых дней. Фактический срок может сильно зависеть от общерыночного сентимента, который всегда влиял на акции Сбербанка.

Если настроения на рынке не будут ухудшаться, можно ориентироваться на нижнюю границу предложенного диапазона. Если появится новый негатив, особенно геополитического характера, то на восстановление может уйти больше времени.

Напомним, что расчет на основе длительной истории торгов предполагал сглаживание дивгэпа за 182 торговых дня при условии 5-дневной торговой недели. Это относительно пессимистичный прогноз.

БКС Мир инвестиций