📰 Еженедельный обзор рынков: Дивиденды и их отмены поддерживают спад индекса акций

ОФЗ

Рынок ОФЗ совершил отскок на хороших объемах, биржевой оборот гособлигаций в пятницу составил 73,7 млрд. руб, поводом послужила отмена размещений Минфина и данные по бюджетному профициту в июне, позволившему снизить накопленный дефицит бюджета до 5,7 трлн. руб. Если бы не топливный кризис, то Минфин делает все как обещал — закончил авансирование расходов. Индекс RGBI закрыл неделю прямо на техническом сопротивлении —  закрытие недели довольно негативно и есть от чего.

Во-первых, вышедшая инфляция за июнь не смогла принести положительного сюрприза: услуги и непродовольственные товары подорожали на 1% — это не пройдет мимо глаз центрального банка. Даже базовый ИПЦ вырос на 0,48%, что много для летнего месяца. Годовая инфляция перешагнула отметку в 6% вместо ожидавшегося до топливного кризиса снижения в направлении 4%. Накопленная инфляция за 187 дней составила 4,5% плюс еще 1% добавит октябрьская индексация ЖКУ, достижение итоговых 5,5% выглядит очень сложным.

Во-вторых, Банк России может трактовать временное выбытие НПЗ и дефицит топлива как снижение потенциала ВВП и решит дополнительно сокращать спрос через рост ключевой ставки. Именно ЦБ становится главным фактором риска макростабильности, его стремление регулярно удивлять аналитиков своими решениями приводит к полной дезориентации рынков и поиску самых удивительных сценариев.

ЦБ говорил о «сокращении пространства снижения ключевой ставки», поэтому если говорить о повышении ключевой ставки, то относительно этого «пространства», вероятно, от 13%. Таким образом, в монетарной логике может потребоваться резкое повышение ставки до 15-16%. На мой взгляд такое решение выглядит неприемлемым в условиях уже рукотворно созданного спада по многим отраслям народного хозяйства, но сохранение ключевой ставки неизменной выглядит все более логичным.

Рынок акций

Закончилась 18-я неделя падения российского рынка акций, поддерживаемая дивидендными отсечками по индексным бумагам и отменой дивидендов стабильными, как считалось, компаниями. Полюс Золото пересмотрело свое отношение к прибыли – теперь инвестиции будут на свои деньги, занимать на инвестиции под текущие процентные ставки невозможно. ЦБ держит ключевую ставку на запретительном уровне, банкам ограничили возможность выдавать крупные кредиты компаниям, а внешний рынок долга остается закрытым. Вероятно, не только Полюс пойдет этим путем, но и другие компании, находящиеся в цикле CAPEX, государство уже приняло решение по направлению дивидендов РусГидро на инвестиции, да и ВТБ поддерживает своими выплатами ОСК.

Таким образом, на дивидендных гэпах в ближайшие 2 недели индекс продолжит свое снижение к 2000 по IMOEX.

Полное содержание еженедельного выпуска доступно в блоге «Рациональные инвестиции» на всех видео-платформах:

🔹 Рубль остается стабильным, изменений до конца июля не ожидаю

🔹 Доллар (DXY) не может закрепиться выше 101 пункта

🔹 Вооруженные конфликты создают топливные проблемы не только в России, но и в ЕС

🔹 Нефтяники получат 300 млрд. руб через демпфер и обратный акциз

🔹 Золото не смогло развить рост на фоне обострения в Иране

🔹 Американский рынок растет несмотря на опасения относительно ИИ

🔹 Кого выберут жертвой нового кризиса

🔹 Отскок котировок ОФЗ

🔹 Инфляция за июнь не стала позитивным сюрпризом

🔹 Основной риск исходит от ЦБ

🔹 Признаки усиливающегося дефицита ликвидности в банковском секторе

🔹 Дайджест экономических новостей по компаниям и отраслевой статистике

🔹 Шорт юридических лиц сокращается и по объему, и по количеству организаций

🔹 Частные инвесторы купили акций более чем на 100 млрд. руб за 3 месяца

🔹 RTS упал ниже 900 пунктов

🔹 Падают практически все отраслевые индексы акций

🔹 Отработка прогнозов