Два новых выпуска облигаций СТМ – насколько интересны рынку?

В прошлом посте разбирали кредитный профиль СТМ –  бизнес, рейтинги, долговую нагрузку и драйверы роста. Теперь стоит посмотреть уже непосредственно на новые облигации: все же итоговая привлекательность для инвестора зависит в комплексе от качества эмитента и от параметров размещения.

СТМ планирует два выпуска – 001Р-07 и 001Р-08. Оба выпуска будут с ежемесячными купонами и сроком до оферты 3 года, но структура у них разная – сбор заявок стартовал сегодня и завершится в 15:00 мск..

👉Что предлагают инвестору

Первый выпуск, 001Р-07, будет с плавающим купоном. Ориентир – спред к ключевой ставке Банка России не более 445 б.п. Такой инструмент может быть интересен тем, кто хочет снизить процентный риск и не уверен в быстром снижении ставки.

Логика простая: если ключевая ставка будет оставаться высокой дольше ожиданий, флоатер сохранит высокий текущий купон. Но если ставка начнет активно снижаться, купон по такому выпуску тоже будет постепенно уходить вниз.

Второй выпуск, 001Р-08, будет с фиксированным купоном. Ориентир купона – около 18% годовых, доходность к оферте – до 19,56% годовых. Это уже более классическая история для тех, кто хочет зафиксировать высокую доходность на несколько лет.

👉Как это выглядит относительно рынка?

Главный вопрос – дают ли новые выпуски премию к уже обращающимся бумагам СТМ. Сейчас один из обращающихся выпусков компании с дюрацией 2,6 года (001Р-04)  торгуется примерно около номинала и дает доходность около 19,2-19,4%.

На этом фоне фиксированный выпуск выглядит рыночно – если доходность останется близко к верхнему ориентиру – около 19,5%, выпуск может быть интересен, т.к. инвестор получает сопоставимую доходность к уже торгующимся бумагам и потенциально более свежий, ликвидный выпуск.

👉Подводим итоги

Новые облигации СТМ выглядят адекватно для эмитента категории А/А+. Флоатер – вариант для тех, кто опасается затяжного периода высоких ставок. Фикс – для тех, кто хочет зафиксировать доходность и рассчитывает на снижение ставок в будущем Ключевой момент заключается в финальных параметрах после книги заявок.